20220804-国信证券-_国信通信·研究框架_线缆篇_25页_1mb

报告摘要

线缆行业是能源和信息传输的重要载体，广泛应用于电力传输、光通信、海上风电及跨洋通信等领域。根据使用场景，线缆主要分为光纤光缆、电线电缆、海底电缆及海底光缆等类别。当前行业投资评级为超配，建议关注中天科技、亨通光电等企业。

需求周期性：线缆行业需求具有周期性，光纤光缆需求与通信网络和5G建设相关，电线电缆需求受宏观经济和产业政策影响，海底电缆则存在替换周期。
集采招标为主：下游主要采用集采招标方式采购，如运营商对光纤光缆的集采对价格有较大影响，近期价格已触底回升。海缆项目亦普遍采用招标形式。
自给率高，中低端产能过剩：我国线缆行业自给率高，中低端产品产能过剩，而高端产品技术壁垒高，市场集中度不断提升。
市场份额向头部集中：随着行业整合，市场份额向头部企业集中，如中国移动普通光缆集采中，前五厂商的中标份额从2019年的59.99%提升至2021年的70%。
盈利能力分化：不同细分场景毛利率差异显著，海底电缆毛利率最高（45%-60%），光纤光缆次之（20%-30%），电线电缆最低（10%-15%）。
受大宗商品影响显著：线缆行业盈利能力受铜、铝等原材料价格波动影响较大，企业通过期货套期保值等方式规避风险。
国产厂商积极出海：国内领先厂商在光纤光缆和电线电缆领域积极拓展海外市场，提升全球影响力。