动力煤市场前景系列报告一_风起于青萍之末_28页_2mb

动力煤市场前景系列报告一总结

核心内容

动力煤市场正经历结构性调整，主要体现在以下三个方面：

1. 替代能源对火电市场的冲击：天然气、水电、光伏、风电等能源逐步替代传统火电，减少动力煤需求。
2. 区域电力需求转移：东部沿海电力需求下降，中西部成为新的电力消费增长点，导致动力煤市场格局变化。
3. 经济结构转型影响：产业结构优化使电力需求增长放缓，民用及商业用电占比上升，对动力煤需求产生长期影响。

主要观点

• 替代能源影响：预计2019-2020年其他能源年均替代动力煤需求约7000万吨，其中天然气、核电等为主要替代力量。
• 区域市场变化：2019-2021年沿海煤炭市场年减少发电动力煤约3000万吨，而中西部地区可能成为用电增长最快的区域，出现结构性短缺。
• 电力需求预测：参考发达国家经验，预计我国未来10年电力需求年均增长约5%。动力煤年均增长约5000万吨，主要受家电、新能源汽车、高铁、数据中心等因素推动。
• 投资建议：看好大型煤炭企业，如中国神华和露天煤业，因其资源储备、市场占有率、铁路运力及合同销售比例优势，有望获得稳定增长和长期配置价值，关注陕西煤业的受益潜力。

关键信息

替代能源对火电的冲击

• 天然气：政策推动下，“煤改气”工程加速，预计2019-2020年年均减少煤耗约7000万吨。
• 水电：开发潜力已不大，2018年水电发电量增速下降，预计未来占比维持在15%-20%。
• 光伏与风电：短期内难以成为主体能源，成本仍高于火电，且存在间歇性、波动性问题。
• 核电：具有低成本、易规模化特点，但安全风险较高。预计2019-2022年年均减少煤炭消耗约1000万吨。

区域市场变化

• 特高压工程：预计2019-2020年新增电力输送能力25000亿千瓦时，减少沿海煤耗约2亿吨。
• 火电布局转移：未来火电新增装机重心向中西部转移，安徽、新疆、陕西等省份成为重点。
• 沿海市场萎缩：江浙沪、广东、山东等沿海省份煤耗减少，成为动力煤需求下降的主要区域。

电力需求趋势

• 总量增长：我国电力需求总量仍处于增长阶段，人均电力消费水平低于发达国家。
• 增速放缓：电力需求增速逐渐下降，预计未来10年年均增长5%左右。
• 结构变化：民用及商业用电占比上升，工业用电占比下降，电力消费结构向更清洁、高效方向发展。

增长动力

• 家电渗透率提升：空调、洗衣机等家电普及拉动居民用电增长。
• 新能源汽车推广：预计2020年新能源汽车年耗电量达260亿千瓦时，增加煤耗约806万吨。
• 高铁密度提升：高铁网络扩展带来电力需求增长，预计2020年总里程达4.5万公里。
• 数据中心发展：数据中心成为高能耗行业，预计2020年数据中心耗电量超过3000万平米，带动电力需求。

投资建议

• 龙头企业：看好中国神华、露天煤业等全国及区域龙头，其具备资源储备、市场占有率、铁路运力和合同销售优势，有望超越行业平均增长。
• 结构性机会：关注陕西煤业，因其可能成为煤炭市场格局变化的最大受益者。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响电力需求增长。
• 其他能源成本下降或稳定性提升：如天然气、光伏、风电等。
• 核电大规模建设：可能进一步减少煤炭需求。
• 环保政策加强：对火电的排斥可能加剧。