2021年光伏行业投资策略：风起于青萍之末，光伏成于技术变革之间_23页_1mb

光伏行业2021年投资策略总结

核心内容

光伏行业在2021年进入平价上网时代，碳中和目标的推动下，全球光伏装机需求快速提升。预计2021年全球光伏装机量可达170GW，同比增长36%，其中中国预计装机66GW，欧洲和美国分别预计装机25GW和18GW。行业整体呈现出结构性供给紧张和集中度提升的趋势，技术变革是推动行业成长的关键。

主要观点

光伏进入平价时代

• 光伏LCOE（平准化能源成本）由2010年的0.378美元/kWh下降至2020年的0.048美元/kWh，降幅高达87%。
• 2021年后，国内大部分地区光伏发电成本可与煤电基准价持平，全球范围内平价上网趋势逐渐显现。
• 光伏渗透率预计到2050年将提升至25%，相比当前提升10倍，发展空间巨大。

产业链结构性供给紧张

• 硅料：2021年硅料供给有限，价格预计维持在8~8.5万元/吨的高位，行业供需紧张。
• 硅片：隆基、中环双寡头垄断，大尺寸硅片（如210mm）产能趋紧，预计2021年Q1硅片总需求36GW，210mm硅片渗透率20%，上半年产能将出现紧缺。
• 电池片：2020年底全球电池片产能达262GW，预计2021年底将增至366GW。通威、爱旭等企业通过大尺寸电池片提升盈利水平。
• 组件：头部企业产能扩张加快，2021年全球组件需求预计达204GW，预计头部企业市占率将超过90%。
• 光伏玻璃：2020年Q4有效产能吃紧，价格同比上涨79%。预计2021年产能置换政策将放开，中长期盈利有望回归合理水平。

技术变革推动行业发展

• 单晶+PERC：是目前性价比最高的技术路线，推动光伏走向平价时代。
• TOPCon和HJT：进入孕育期，技术路线提升转换效率，具备降本潜力，预计2021年产能逐步扩大。
• 微创新：如多主栅（MBB）、透明背板等，持续提升组件性能和效率。

关键信息

光伏装机预测

• 全球：2021年装机量预计170GW，同比增长36%。
• 中国：2021年装机量预计66GW，同比增长67.3%。
• 平价上网项目占比68.2%，成为主要增长动力。

行业集中度提升

• 硅片：隆基、中环占据70%以上产能，呈现双寡头格局。
• 电池片：CR5仅占37.9%，CR10仅占60%，集中度仍有较大提升空间。
• 组件：全球前十大组件厂商市占率已达64.5%，预计进一步集中。

技术路线对比

投资建议

1. 硅料环节：推荐通威股份（600438.SH）。
2. 胶膜环节：推荐福斯特（603806.SH）。
3. 一体化制造龙头：推荐隆基股份（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）。
4. 逆变器环节：推荐锦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）。
5. 受益于技术创新：推荐中来股份（300393.SZ）、爱旭股份（600732.SH）。

电站资源重估

• 随着分布式光伏电量交易政策的放开，电站资源价值有望提升。
• 国家拟发行1500亿债券解决补贴拖欠问题，改善电站融资环境。
• 推荐林洋能源（601222.SH）、晶科科技（601778.SH）、太阳能（000591.SZ）。

风险提示

• 光伏装机量不及预期。
• 新冠疫情反复影响供应链。
• 技术变革超预期可能改变行业格局。

行业数据概览