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白糖期货半年报总结

一、核心内容概览

本报告由建信期货农产品研究团队发布，日期为2022年7月1日，主要分析了全球及中国白糖市场的供需状况，并对下半年白糖期货走势进行了研判。

二、主要观点

• 全球糖业形势：下半年白糖市场最大的利多因素是油价上涨，而巴西政府抑制高油价的措施则是主要利空。
• 巴西糖业动态：巴西中南部州已开始下调汽油ICMS税率，导致乙醇折糖价低于原糖价格，预计后期制糖比将有所回升。
• 产量预期：对于2022/23榨季，泰国预计大幅增产，印度预期平产，巴西产量尚不确定，整体供需预期趋于宽松。
• 国内糖市走势：下半年国内白糖市场走势将取决于内外价差的修复情况。若原糖走强，国内糖价将主动上涨；若原糖走弱，国内糖价将保持坚挺。
• 郑糖价格预测：根据当前内外价差估算，若上行修复，郑糖可能有约300点的上升空间，上限约为6200元/吨；若下行修复，则预计在5700-5800元/吨区间震荡盘整。

三、国际食糖市场供需状况

2.1 全球供需偏向宽松

2022年全球食糖市场供需整体偏向宽松，主要受泰国、印度等主要产糖国增产预期影响。

2.2 巴西新季糖醇争宠

巴西新季糖醇产量增加，对原糖市场形成一定冲击，影响糖价走势。

2.3 印度增产创纪录

印度预计2022/23榨季将实现创纪录的产量，对全球糖市供应起到积极作用。

2.4 泰国大幅增产

泰国预计在2022/23榨季大幅增产，进一步缓解全球糖市供应紧张局面。

2.5 欧盟新季产量或下降

欧盟新季食糖产量可能下降，对全球糖市供应形成一定支撑。

四、中国食糖市场供需状况

3.1 上半年产销数据

2022年上半年，中国白糖市场产销数据表现平稳，但进口量有所下滑。

3.2 疫情影响有限

疫情对国内白糖市场影响有限，未对整体供需造成显著冲击。

3.3 进口同比下滑

国内白糖进口量同比下滑，显示国内市场需求相对稳定。

3.4 2021/22榨季供需平衡预估

2021/22榨季，中国白糖市场供需基本平衡，未来市场走势将更多依赖外部因素。

五、后市研判

• 主要影响因素：油价走势、巴西政府政策、泰国和印度产量变化。
• 价格预测：郑糖价格将在5700-6200元/吨区间波动，具体取决于内外价差的修复方向。

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