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家电行业2021年9月研究报告总结

核心内容概览

2021年9月24日发布的家电行业研究报告指出，8月终端需求偏弱，但部分细分领域如空调外销、集成灶、清洁电器表现较好。行业整体面临原材料价格上升、终端需求不及预期、竞争加剧等风险，但龙头企业在市场份额和产品创新方面表现突出，为Q4旺季销售储备了动力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 8月全品类线上零售额同比 +2.57%，线下零售额同比 -24.87%，总体需求偏弱。
• 原材料价格上涨推动均价上行，空冰洗线上均价同比提升 9% - 16%，清洁电器/扫地机器人均价大幅增长。

2. 白电表现

• 空调：8月总销量同比 +3.2%，外销增长显著（+12.3%），内销略有下滑（-0.8%）。线上零售额 -24.7%，线下 -37.1%，但格力、美的、海尔线上均价提升明显。
• 冰箱：线上零售额 +10.7%，线下 -20.3%。海尔线上线下份额均上升，美的份额略有下降。
• 洗衣机：线上零售额 +36.5%，线下 -15.8%。海尔线上份额上升显著，小天鹅线上销量增长明显。

3. 厨电表现

• 油烟机：线上零售额 -4.3%，线下 -25.3%。老板、方太份额提升，美的份额下降。
• 灶具：线上零售额 -2.2%，线下 -23.0%。老板、方太份额上升，美的份额下降。
• 集成灶：线上零售额 +8.6%，线下 +34.9%，火星人、亿田表现亮眼，份额提升显著。

4. 小家电表现

• 厨小：多数品类线上、线下销售承压，但洗地机带动清洁电器景气度持续。
• 清洁电器：线上零售额 +23.2%，线下 -0.5%，扫地机器人线上、线下均回落。
• 扫地机器人：线上线下销额均下滑，但科沃斯、石头科技表现强劲。
• 按摩椅：奥佳华、荣泰线上销售增长显著。
• 智能投影：极米、坚果线上销售增长明显。
• 照明及其他：公牛电器线上销售增长显著。

5. 重点公司表现

• 科沃斯：股价 159.7元，EPS预计 2021E: 3.6 / 2022E: 5.1，PE 2021E: 44.0 / 2022E: 31.6，评级 买入。
• 亿田智能：股价 66.4元，EPS预计 2021E: 1.9 / 2022E: 2.6，PE 2021E: 35.7 / 2022E: 25.2，评级 买入。
• 倍轻松：股价 89.0元，EPS预计 2021E: 1.9 / 2022E: 3.3，PE 2021E: 46.8 / 2022E: 27.2，评级 买入。
• 石头科技：股价 755.0元，EPS预计 2021E: 24.4 / 2022E: 32.5，PE 2021E: 30.9 / 2022E: 23.2，评级 买入。
• 光峰科技：股价 27.0元，EPS预计 2021E: 0.5 / 2022E: 0.7，PE 2021E: 50.1 / 2022E: 37.0，评级 买入。
• 极米科技：股价 468.2元，EPS预计 2021E: 8.4 / 2022E: 12.6，PE 2021E: 55.9 / 2022E: 37.3，评级 买入。
• 火星人：股价 46.5元，EPS预计 2021E: 1.1 / 2022E: 1.4，PE 2021E: 42.3 / 2022E: 33.2，评级 买入。
• 海尔智家：股价 24.7元，EPS预计 2021E: 1.4 / 2022E: 1.8，PE 2021E: 17.5 / 2022E: 14.0，评级 买入。
• 美的集团：股价 67.2元，EPS预计 2021E: 4.1 / 2022E: 4.6，PE 2021E: 16.4 / 2022E: 14.6，评级 买入。
• 格力电器：股价 37.9元，EPS预计 2021E: 3.9 / 2022E: 4.7，PE 2021E: 9.7 / 2022E: 8.1，评级 买入。
• 海容冷链：股价 39.9元，EPS预计 2021E: 1.3 / 2022E: 1.8，PE 2021E: 30.0 / 2022E: 22.8，评级 -。

关键信息

原材料价格

• 铜价：SHFE铜价格同比 +33.8%
• 铝价：SHFE铝价格同比 +53.6%
• 钢材：综合价格指数同比 +43.0%
• 塑料：价格指数同比 +18.4%

北上资金持股

• 格力电器：持股 14.31%，环比下降 2.62pct
• 美的集团：持股 18.82%，环比上升 1.37pct
• 海尔智家：持股 9.04%，环比上升 0.36pct

投资建议

成长类推荐

• 科沃斯：新品催化强劲
• 亿田智能：高目标股权激励落地
• 倍轻松：按摩小电龙头
• 石头科技、光峰科技、极米科技、火星人：持续推荐

价值类推荐

• 海尔智家、美的集团：持续推荐
• 格力电器：持续推荐

关注

• 海容冷链：潜在机会

风险提示

• 原材料价格持续上行
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧