家电行业8月数据点评：需求回落，关注格局与新品-20210924-中泰证券-16页_1mb

家电行业2021年9月研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年9月家电行业的市场表现、各子行业（白电、厨电、小家电）的销售情况、重点公司业绩表现及投资建议。报告指出，尽管终端需求偏弱，但行业龙头在市场格局优化和新品发布方面表现突出，预计Q4行业景气度有望修复。

主要观点

• 整体市场表现：8月全品类线上零售额同比+2.57%，线下销额同比-24.87%，总体终端需求偏弱。
• 白电：空调外销高增，内销增速转负。线上均价提升明显，但整体零售额下滑；线下均价上升，但销量大幅回落。
• 厨电：集成灶景气度环比提升，线下表现亮眼。传统品类如油烟机、灶具销量下滑，但均价上升；龙头品牌如老板、方太份额提升。
• 小家电：厨小新兴品类销售承压，清洁电器（如洗地机）表现良好，扫地机器人线上线下均回落。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：76家
• 行业总市值：16317亿元
• 行业流通市值：15653亿元

重点公司数据

投资建议

• 成长类推荐：科沃斯（新品催化强劲）、亿田智能（高目标股权激励落地）、倍轻松（按摩小电龙头）；持续推荐石头科技、光峰科技、极米科技、火星人。
• 价值类推荐：海尔智家、美的集团，持续推荐格力电器。
• 关注：海容冷链。

风险提示

• 原材料价格再次上行
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧

行业走势分析

白电

• 空调：8月外销同比+12.3%，内销同比-0.8%。线上均价同比+15.2%，线下均价同比+8.9%。格力、美的、海尔线上均价提升明显。
• 冰箱：线上销额同比+10.7%，均价同比+9.2%；线下销额同比-20.3%，均价同比+17.0%。海尔线上线下份额均上升。
• 洗衣机：线上销额同比+36.5%，均价同比+15.0%；线下销额同比-15.8%，均价同比+9.1%。海尔、小天鹅线上线下份额上升。

厨电

• 油烟机：线上销额同比-4.3%，均价同比+16.9%；线下销额同比-25.3%，均价同比+6.8%。老板、方太份额提升。
• 灶具：线上销额同比-2.2%，均价同比+21.1%；线下销额同比-23.0%，均价同比+7.2%。老板、方太线上份额提升。
• 集成灶：线上销额同比+8.6%，线下销额同比+34.9%。火星人、亿田线上份额提升显著。

小家电

• 厨小：多数品类线上线下均承压，电饭煲、豆浆机等品类销额下滑。
• 清洁电器：线上销额同比+23.2%，线下销额同比-0.5%。扫地机器人线上线下均回落，预计洗地机支撑清洁电器景气度。

原材料价格

• 铜价：SHFE铜价同比+33.8%
• 铝价：SHFE铝价同比+53.6%
• 钢材：综合价格指数同比+43.0%
• 塑料：价格指数同比+18.4%

北上资金持股情况

• 格力电器：持股14.31%，环比-2.62pct
• 美的集团：持股18.82%，环比+1.37pct
• 海尔智家：持股9.04%，环比+0.36pct

总结

在疫情反复和终端需求偏弱的背景下，家电行业整体表现平淡。然而，白电、厨电龙头企业在市场格局优化和新品发布方面表现突出，为Q4旺季销售带来增量。预计随着铜价和芯片供应的边际改善，行业景气度有望修复。成长类公司如科沃斯、亿田智能、倍轻松表现强劲，价值类公司如海尔智家、美的集团、格力电器仍具投资价值。同时，清洁电器景气度持续，但扫地机器人表现不佳。行业面临原材料价格上行、终端需求不及预期及竞争加剧等风险。