20180114-广发证券-国防军工行业2018年第2周观点周报_朝鲜半岛北南会谈顺利进行_局势呈缓和迹象_18页_3mb

国防军工行业2018年第2周观点总结

核心内容

2018年第2周的国防军工行业周报指出，行业基本面正在改善，军改影响逐步减弱，军工板块进入景气周期。同时，朝鲜半岛局势有所缓和，国际环境趋于稳定，军民融合战略持续深化，为行业带来新的发展机遇。此外，军工科研院所改制及混合所有制改革持续推进，相关企业资产证券化预期增强。

主要观点

• 国产直18A直升机列装：适合高原作战的国产直-18A新型中型直升机正式入列，具备陆航运载能力最大、技术最先进的特点，标志着国产装备能力的提升。
• 朝鲜半岛局势缓和：韩朝高级别会谈顺利进行，双方达成多项协议，包括北方向冬奥会派高级别代表团、消除军事紧张状态、通过对话解决北南关系问题，局势呈现转暖迹象。
• 军改影响减弱：军改对采购体系的影响逐步消除，装备采购开始依据新编制体制运行，军工行业基本面改善，有望进入三年景气周期。
• 军民融合战略深化：2017年下半年以来，军民融合相关会议和文件密集出台，战略顶层设计趋于完善，军民融合进入落实和推广阶段，相关企业（如民参军、军转民）值得关注。
• 军工科研院所改制：首批41家科研院所改制工作预计在2018年底完成，改制后核心军品资产证券化将加速。

关键信息

• 军工行业基本面改善：随着“十三五”计划进入第三年，新项目新订单交付加快，军工行业整体进入增长周期。
• 改革预期升温：军改、混改、央企改革、采购体系和定价体系改革持续推进，改革进度和预期将影响军工行业未来发展。
• 市场风险偏好下行：中长期标的选择以低估值、具有持续成长性为主，市场对军工板块的预期更加理性。
• 军工板块评级：整体维持“买入”评级，部分公司评级为“谨慎增持”。

核心组合

• 买入标的：中航飞机、中航电子、中航光电、中直股份、航发动力、四创电子、航天电子、内蒙一机、雷科防务、北斗星通、全信股份、景嘉微、光威复材等。
• 谨慎增持标的：中航机电、中航电测、康拓红外、航新科技、天银机电、光威复材等。

本周行情回顾

• 中证军工指数：本周下跌2.25%，国防军工（中信）指数下跌2.05%，而沪深300指数上涨2.08%，显示军工板块整体表现偏弱。
• 年初至今走势：中证军工指数下跌19.14%，沪深300指数上涨27.64%，军工板块仍处于调整阶段。
• 子板块表现：部分子板块如航空装备、航天科技、军民融合等表现相对较好，但整体仍需关注市场波动。

重点公司盈利预测

风险提示

• 行业估值可能过高；
• 军费支出可能低于预期；
• 政策出台时间可能延迟；
• 资产证券化存在较大不确定性；
• 国际局势变化具有不可预知性。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。