2019年固定资产投资报告_制造业转型与基建回暖是2019年的主旋律_21页_1mb

2019年固定资产投资报告总结

核心内容

本报告分析了2019年中国固定资产投资的整体趋势及结构变化，重点探讨了制造业转型、基建投资回暖及房地产投资政策的三方面内容。报告通过历史数据对比，总结了三次重要的产业升级时期，并对2019年固定资产投资的增长预期进行了展望。

主要观点

• 制造业转型是2019年主旋律：制造业投资虽受需求疲软影响，但仍以技术改进和设备升级为主导，预计2019年制造业投资增速约为8.2%，略低于2018年。
• 基建投资回暖：2019年基建投资增速有望回升至9.5%，主要得益于货币政策宽松和地方政府去杠杆的缓解，但地方财政资金仍为制约因素。
• 房地产投资政策保持不变：在“房住不炒”政策导向下，房地产投资增速预计平稳回落至6.1%，部分区域限制措施可能逐步退出。

关键信息

历史产业升级时期

1. 1999-2000年：亚洲金融危机后的宏观调控时期，基建投资是主要推动力。
2. 2006-2009年：设备制造业和铁路交通全面升级，制造业成为主导。
3. 2018年至今：环保升级和技术改造为主，制造业投资贡献率显著提升。

2018年固定资产投资特点

• 设备更新换代：改建投资增速显著高于新建和扩建，成为固定资产投资的主要驱动力。
• 民间资本表现亮眼：私营企业固定资产投资增速最高，对整体固定资产投资增长贡献最大。
• 中部地区增速领先：中部地区固定资产投资增速高于东部、西部及东北地区，成为拉动增长的主要力量。

投资结构变化

• 新建与扩建投资占比下降：新建和扩建投资占比约为64%，改建投资占比上升至16.25%。
• 建筑安装和设备购置占比下降：建筑安装工程占比约67%，设备工器具购置约17%，其他费用占比约16%，成为主要拉动因素。

政策支持

• 专项债券发行：2019年地方政府新增专项债务限额为8100亿元，对基建投资形成重要支撑。
• PPP项目落地：经过清库后，PPP项目落地率提升，进一步支持基建投资。

固定资产存量比较

• 政府固定资产存量：2015年中国人均政府固定资产存量为40121国际元，高于新兴经济体，但仍低于日本、美国等发达经济体。
• 私人固定资产存量：中国人均私人固定资产存量为33779国际元，显著高于俄罗斯和巴西，但远低于英国等发达经济体。

2019年固定资产投资展望

• 制造业增速稳定：制造业投资增速预计维持在8.2%，技术升级和设备更新仍是重点。
• 基建投资回升：基建投资增速预计回升至9.5%，政策支持和专项债发行是主要驱动力。
• 房地产投资平稳回落：受“房住不炒”政策影响，房地产投资增速预计继续缓慢回落至6.1%。

风险提示

• 中美贸易不确定性：可能拖慢中国产业升级进程。
• 5G商用不及预期：影响制造业升级速度。
• 地方专项债发行低于预期：可能延缓基建投资增速回升。

行业投资重点

• 制造业：是固定资产投资升级的主要推动力，特别是设备制造业和环保相关行业。
• 基建领域：包括人工智能、工业互联网、城际交通、物流和市政基础设施等。
• 房地产行业：政策导向不变，投资增速预计平稳回落。

投资评级说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。

基准指数

• 沪深市场：沪深300指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数

附注

• 本报告由中银国际证券股份有限公司发布，内容为分析师个人观点，仅供参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需独立判断并咨询专业意见。