20220615-光大证券-2022年1-5月固定资产投资数据点评_房地产销售拐点已现_基建投资景气度回升_9页_707kb

行业研究总结：房地产销售拐点已现，基建投资景气度回升

核心内容

2022年1-5月，国家统计局公布固定资产投资数据，显示房地产销售及基建投资均出现回暖迹象，表明行业可能正逐步走出下行周期。

主要观点

• 基建投资回暖：广义和狭义基建投资单月同比增速分别为7.9%和7.2%，环比均有所改善，显示疫情扰动减弱及政策发力带动基建行业景气度回升。
• 房地产销售拐点：5月房地产销售面积单月同比-31.8%，环比+7.2pcts，为年内首次出现增速拐点，主要受益于疫情控制和政策逐步落地。
• 新开工改善：5月新开工面积同比-41.8%，环比+2.3pcts，为年内首次改善，但土地成交仍低迷，房企拿地意愿不足。
• 竣工端承压：5月竣工面积同比-31.3%，环比-17.1pcts，主要受房企资金紧张影响，但随着销售回暖，资金状况有望逐步缓解，竣工高峰或将在22H2到来。

关键信息

基建投资

• 增速回升：广义基建投资累计同比8.2%，单月同比7.9%，环比+3.6pcts；狭义基建投资累计同比6.7%，单月同比7.2%，环比+4.3pcts。
• 资金面改善：5月政府债券融资增速环比上升53pcts，新增社融同比+43%，其中政府债券同比+58%。
• 细分行业改善：电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施投资等细分行业增速环比普遍改善，教育及卫生领域增速显著回升。
• 投资建议：推荐建筑央企，如中国建筑、中国交建、中国电建、中国化学，因其在政策支持下有望受益于基建景气度回升。

房地产销售

• 销售回暖：5月销售面积同比-31.8%，环比+7.2pcts，为年内首次出现增速拐点。
• 政策影响：疫情控制和行业宽松政策逐步落地，推动销售数据改善。
• 后续预期：随着更多政策释放，销售数据或持续回暖，带动新开工和竣工端改善。

房地产新开工

• 改善迹象：5月新开工面积同比-41.8%，环比+2.3pcts，为年内首次回升。
• 土地成交低迷：5月100大中城市住宅类土地成交面积同比-72%，环比-19.4pcts，显示房企拿地意愿不足。
• 房企资金状况：多数房企仍处于财务紧张状态，土拍市场整体成交增速难有明显恢复，房企推盘以消化现有土储为主。

房地产竣工

• 增速回落：5月竣工面积同比-31.3%，环比-17.1pcts，主要受房企资金紧张影响。
• 未来预期：随着销售回暖，资金状况或逐步缓解，叠加“保交房”政策，竣工高峰或将在22H2到来。

投资建议

• 基建行业：看好22H2基建行业景气度上行，推荐中国建筑、中国交建、中国电建、中国化学。
• 消费建材：销售改善后，消费建材龙头或将迎来估值修复，推荐东方雨虹、北新建材，建议关注坚朗五金。
• 浮法玻璃：随着房企资金逐步改善，竣工高峰到来，看好浮法玻璃领域的投资机会，推荐旗滨集团、南玻A。

风险提示

• 政府债券融资不及预期：可能影响基建投资增速。
• 地产商资金链紧张：可能导致销售及竣工回暖不及预期。
• 集中供地影响：可能限制房企资金安排，影响新开工增速。
• 疫情扰动：可能影响下游需求。

作者信息

• 分析师：孙伟风（S0930516110003）、冯孟乾（S0930521050001）
• 联系人：陈奇凡（021-52523819）、高鑫（021-52523872）

图表说明

• 图1至图20展示了固定资产投资、社融、土地成交、房地产开发资金来源等关键指标的累计及单月增速，为分析提供数据支持。

评级体系

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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