20251122-五矿期货-铝周报_多空明显减仓_铝价回落_42页_3mb

铝周报：2025/11/22

• 供应端：国内电解铝产量环比增长3.5%，运行产能稳守4406万吨；海外产量环比上升3.6%，国内铝水比例环比上升1.4%。
• 需求端：下游加工龙头企业总体开工率稳于62%，本月开始显现季节性淡季特征，其中铝线缆小幅回升，铝板带、铝型材、铝箔压力较大。
• 库存：全国铝锭库存61.3万吨，环比下降0.1万吨；保税区库存6.2万吨，环比下降0.1万吨；LME全球铝库存54.8万吨，环比降0.2万吨。
• 进出口：10月进口原铝24.8万吨，环比升1.8%；出口未锻轧铝材50.3万吨，同比降8.6%；进口亏损缩窄，现货进口盈利扩大。
• 价格与行情：沪铝主力合约周内跌2.3%，伦铝跌1.7%；基差方面，LME Cash/3M贴水扩大至30.9美元/吨，国内现货基差先抑后扬。
• 策略建议：多空明显减仓，铝价回落；全球显性库存仍处低位，供应端干扰预期继续支撑价格；预计国内累库压力不大，铝价震荡后仍有上行空间。
  参考区间：沪铝21200-21800元/吨，伦铝2750-2850美元/吨。