20240430-东吴证券-海天精工-601882.SH-2024年一季报点评_业绩短期承压_看好制造业复苏背景下机床需求回暖_3页_452kb

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海天精工(601882) 2024年一季报业绩点评：短期承压，期待制造业复苏

本报告对海天精工(601882)发布于2024年4月30日的点评，聚焦于公司一季报表现。

分析显示，海天精工2024年第一季度业绩出现显著下滑。公司实现营业收入756亿元，同比下降34.1%；归属于母公司的净利润达到130亿元，同比下降36.7%；扣除非经常性损益的净利润为107亿元，亦下降43.9%。报告归因于此业绩下滑的主要原因是近期国内市场需求相对疲软，加上产品订单通常需要数月才能交付，致使第一季度业绩面临短期挑战。

尽管收入下滑，但公司在费用控制和产品利润方面表现稳定。2024年第一季度，公司销售毛利率为28.50%，较上年同期略有下降0.3个百分点，但销售净利率保持在1.72%，与去年同期持平。期间费用率略有上升至10.9%，但研发投入有所加强。同时，该季度经营性现金流表现较弱，主要是由于销售商品及提供劳务收到的现金有所减少。

报告指出，海天精工拥有明显的产品线优势和集团内循环协同效应。其龙门机床产品在国内市场占据领先地位，并积极拓展立式加工中心、卧式加工中心（卧加）、数控车床及钻攻机等多品种产品线，以适应新能源等新兴领域的市场需求。集团层面，凭借海外渠道积累了丰富的拓展经验，海外市场营收复合年增长率高达62.3%。旗下子公司海天金属专注于压铸领域，与海天精工在模具精加工方面存在潜在协同，两者有望为客户提供一体化解决方案。此外，公司正积极推进产能扩张，包括高端数控机床智能化生产基地项目的建设以及海天精工机械（广东）有限公司生产基地的投产。后者完全达产后，预计将新增500台/月以上的立式加工中心、数控车床和钻攻机产能，为未来发展奠定基础。

基于对机床行业可能逐步回暖的需求预期，报告维持了对公司2024年至2026年归属于母公司净利润的盈利预测值（分别为701亿元、847亿元和1013亿元）。根据此预测，海天精工当前股价对应的动态市盈率区间约为15至18倍。研究团队因此维持“增持”的投资评级。

同时，报告也提示了潜在的风险点，包括下游制造业复苏不及预期、市场竞争加剧以及技术研发等因素带来的不确定性。