20250325-东吴证券-海天精工-601882.SH-2024年报点评_营业收入稳中有进_产能扩张巩固龙头地位_3页_732kb

海天精工（601882）2024年报总结

核心内容概述

海天精工（601882）2024年财报显示，公司营业收入稳中有进，但利润水平有所下滑。主要由于综合毛利率下降以及管理/研发费用率上升。尽管如此，公司通过产能扩张和海外布局，持续巩固龙头地位，展现长期成长信心。分析师维持“增持”评级，认为其具备良好发展潜力。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2024年公司实现营业收入33.52亿元，同比增长0.85%。
• 归母净利润：2024年实现归母净利润5.23亿元，同比下降14.19%；扣非归母净利润4.71亿元，同比下降12.24%。
• 季度表现：2024Q4营收8.59亿元，同比增长5.23%；归母净利润1.19亿元，同比下降18.31%；扣非归母净利润1.09亿元，同比下降20.12%。

分产品与区域表现

• 分产品：龙门收入增长3.12%至17.55亿元，卧加增长16.45%至5.73亿元，立加增长0.15%至7.93亿元，其他收入下降39.67%至1.68亿元。
• 分区域：国内收入增长9.25%至29.2亿元，海外收入下降37.4%至3.72亿元，主要因公司主动收缩部分海外业务。

毛利率与净利率变化

• 毛利率：2024年毛利率为27.34%，同比下降2.6个百分点；2024Q4毛利率25.35%，同比下降5.77个百分点，环比下降1.98个百分点。
• 净利率：2024年销售净利率为15.60%，同比下降2.74个百分点；2024Q4销售净利率为13.88%，同比下降4.00个百分点，环比上升0.34个百分点。

成本与费用结构

• 成本结构：营业成本为24.35亿元，同比增长12.05%。
• 费用率：销售费用率3.7%，同比下降2.0个百分点；管理费用率1.5%，同比上升0.3个百分点；财务费用率-0.1%，同比上升0.2个百分点；研发费用率5.0%，同比上升0.8个百分点。

应收账款与现金流

• 应收账款：2024年末应收账款为5.14亿元，同比增长54.68%。
• 经营性现金流：2024年经营活动现金流为2.49亿元，同比下降56.32%。
• 合同负债：2024年末为7.54亿元，同比下降15.00%。
• 存货：2024年末为14.61亿元，同比下降6.95%。

产能扩张与市场布局

• 产能建设：高端数控机床智能化生产基地项目1号厂房于2024Q4投入使用，广东子公司生产能力持续提升。
• 海外市场：公司已完成德国和塞尔维亚子公司的筹建，加快全球市场布局。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2025年归母净利润预测为6.41亿元，2026年为7.60亿元，2027年为8.96亿元。
• 估值指标：当前PE（现价&最新股本摊薄）为22.71倍，预计2025年为18.53倍，2026年为15.63倍，2027年为13.26倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力。

重点财务指标

风险提示

• 制造业复苏不及预期
• 机床需求不及预期
• 行业竞争加剧

附：相关研究

• 《海天精工(601882)：2024年三季报点评：Q3营收同比持平，行业低谷期持续加码研发》（2024-10-30）
• 《海天精工(601882)：2024年半年报点评：业绩略有承压，行业低谷期持续加码研发》（2024-08-29）