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所长早读总结 - 2022年7月25日

核心内容概览

本日早读主要分析了全球经济与大宗商品市场的走势，重点关注了美国与欧元区的PMI数据，以及多个商品品种的市场表现与策略建议。整体来看，经济数据疲软，市场情绪偏弱，部分商品出现反弹迹象，但多数仍处于震荡或下行趋势中。

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主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

• 美国7月PMI：制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低，综合PMI跌破荣枯线，进入衰退区间。服务业和制造业产出下降速度加快，订单情况恶化，就业增长放缓，通胀增速放缓。
• 欧元区7月PMI：初值为49.4，低于市场预期，市场预期三季度后经济活动进一步收缩。
• 宏观情绪：市场开始交易加息力度减弱，全球经济前景不明朗，影响投资者风险偏好。

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商品市场分析

1. 国债

• 关注指数：★★★★
• 分析：债市前期大涨后赔率不佳，但宽松资金面和较厚的期限利差支撑其走势。“债持不炒”前提下不悲观，但交易、投机盘需警惕当前十债利率接近2.75%的高位，期债安全边际不足，建议耐心等待中期回调后的做多机会。

2. 白糖

• 关注指数：★★★★
• 分析：行业基本面驱动向下，原糖价格高位回落，国内郑糖价格震荡下行。预计22/23榨季印度产量增加至3550万吨，供应过剩800万吨，原糖下跌导致进口成本回落至5700元/吨附近，上方驱动减弱。高仓单压制9月合约价格，震荡下行为主。

3. 沪胶

• 关注指数：★★★
• 分析：利空压力兑现，超跌后估值修复启动。反弹因素包括政策提振、原料价格坚挺、泰国供应上量预期。操作上宜短线为主，考虑RU9-1合约走弱，可尝试反套操作。

4. 黄金

• 趋势强度：1
• 分析：短期守住1670支撑位，若下破则可能进一步下跌至1450附近。基本面驱动不强，Fed紧缩周期仍在，短时技术性反弹不排除，但需确认是否有效下破关键支撑。

5. 白银

• 趋势强度：0
• 分析：止跌企稳，但反弹空间有限。金银比继续抬升，短阶段盈亏比收窄。市场情绪仍为主导逻辑，短期震荡为主。

6. 铜

• 趋势强度：0
• 分析：美国经济恶化，中国地产政策利好，国内库存减少，现货升水坚挺。但海外现货贴水较大，价格反弹受限。后期关注硫酸价格回落对冶炼利润的冲击。

7. 铝

• 趋势强度：0
• 分析：短期受宏观情绪修复及估值利多支撑，反弹需有效上破18200-18300阻力位。若供给侧无实质性减量调整，价格上行仍受压制。

8. 锌

• 趋势强度：0
• 分析：供需双弱，基本面无法提供强驱动。市场仍处货源宽松状态，锡价需显著缺货才可能反弹。未来若冶炼厂复产，锡价或重回下行通道。

9. 铅

• 趋势强度：1
• 分析：需求向好，受汽车购置税减征及电动自行车换购政策推动，蓄企开工率提升，补库空间扩大。建议多头思路为主，短期偏强震荡。

10. 镍

• 趋势强度：0
• 分析：镍价见底回升，但基本面弱势压制上方空间。低库存与宏观预期差支撑反弹，但需警惕供应增加对价格的影响。

11. 不锈钢

• 趋势强度：0
• 分析：底部成本支撑，但下游消费低迷，钢厂利润承压。预计钢价维持震荡运行。

12. 铁矿石

• 趋势强度：1
• 分析：钢厂复产预期驱动，短线偏强运行。供应端变化不大，但需求预期改善，期价出现反弹。需关注后续复产情况对价格的影响。

13. 螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：1
• 分析：低产量支撑，短线反复。螺纹钢去库明显，热卷仍有小幅累库，螺纹基本面支撑强于热卷。整体供需双弱，需关注产量变化与政策影响。

14. 硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：0
• 分析：双硅价格震荡，产业自发减产与宏观情绪边际缓和是支撑因素。但供需错配问题仍未解决，价格仍以宽幅震荡为主。

15. 焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0
• 分析：悲观情绪逐步释放，出现短线反弹。但终端需求疲弱，黑色产业链负反馈传导，价格或仍以低位震荡为主，建议轻仓操作。

16. 动力煤

• 趋势强度：未明确
• 分析：终端需求疲弱，价格区间震荡。南方港口动力煤报价波动，市场对价格反弹预期有限。

17. 其他商品

• 玻璃：短期震荡趋势偏弱。
• PTA：短期反弹，建议空PTA多PF。
• MEG：中期仍偏弱，1-5反套。
• 橡胶：震荡偏强。
• 沥青：震荡格局延续。
• LLDPE：短期不追空，趋势仍偏弱。
• PP：短期震荡趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡偏强。
• 甲醇：1-5正套。
• 尿素：订单预收小幅好转。
• 苯乙烯：短期反弹。
• 纯碱：短期补贴水，上方有压力。
• LPG：宽幅震荡。
• 短纤：基差月差继续走强。
• PVC：小幅反弹，短期建议观望。
• 燃料油：震荡下行。
• 低硫燃料油：震荡下行，LU-FU价差弱势震荡。
• 棕榈油：产地价格仍有下行压力。
• 豆油：美豆有下行风险。
• 豆粕：美豆收涨，或反弹震荡。
• 豆一：或震荡。
• 玉米：小幅反弹。
• 棉花：低位震荡，无明显利好。
• 鸡蛋：关注低位做多机会。
• 生猪：短期震荡调整。

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总结

整体来看，全球经济疲软，PMI数据不佳，市场对加息力度减弱预期增强。多数商品处于震荡或下行趋势，但部分品种如国债、白糖、沪胶、铅等出现超跌反弹迹象。投资者应关注宏观政策变化、供需调整及市场情绪变化，操作上宜以短线为主，谨慎对待反弹机会，同时警惕进一步下跌风险。