20221228-国泰期货-所长早读_72页_2mb
报告摘要
所长早读总结 - 2022年12月28日
核心内容概述
国泰君安期货于2022年12月28日发布的早读报告，涵盖了多个商品期货品种的市场分析、趋势判断及投资建议。报告指出，美国房价持续下行，国内商品市场整体呈现震荡格局，部分品种如镍、豆油、锡等表现相对较强，而铅、锌等则面临需求不足和库存压力。
主要观点
美国房价下行趋势明确
- 10月20个大型城市季调后房价环比下跌0.52%，是第四个月连续下跌。
- 美联储持续加息，30年期按揭贷款利率从3%升至7%，导致购房成本上升，销售数据不佳。
- 房屋持有方不愿出售，供给量下滑，市场呈现低成交、低预期格局。
- 预计房价最多可能下跌20%，对居民消费支出产生负面影响，联储希望的经济软着陆难度加大。
镍
- 关注指数：★★★★
- 镍价底部支撑坚挺，短期仍将高位震荡。
- 进口利润亏损导致海外资源难以流入，国内库存低位叠加去化。
- 新疆地区检修结束复产，但边际增量有限。
- 春节备货需求对价格形成支撑，但高价抑制需求。
- 海外LME仓单注册增加，0-3升贴水处于历史低位，限制伦镍价格上方空间。
- 建议关注进口利润回归，内外反套仍可持有，但需警惕外盘资金风险。
豆油
- 关注指数：★★★★
- 国内豆油反弹，主要受阿根廷大豆减产担忧及年后消费预期推动。
- CBOT大豆偏强支撑豆油价格，国际豆油反弹对棕榈油和国内豆油构成支撑。
- 后续巴西大豆丰产可能导致进口成本下降，且年后棕榈油消费将对豆油形成冲击。
- 建议回调短多，但未来涨势仍受棕榈油和CBOT大豆走势影响。
玻璃
- 短期挤压虚盘近尾声，市场中期震荡偏强。
- 华北贸易商阶段性冬季补库，部分区域成交较好。
- 厂家高库存限制市场想象空间，预计市场将反复震荡。
黄金与白银
- 黄金：高位震荡；白银：小幅上行
- 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0。
- 名义利率上行未对黄金造成明显下行压力，白银表现更为强劲。
- 建议关注经济增长数据及通胀变化，宏观逻辑主线条为衰退叙事。
- 投资者应留意各品种年报，把握未来走势。
铜
- 关注指数：无
- 国内房地产政策利好，支撑短期价格。
- 铜精矿库存走低，TC连续回落，冶炼厂利润下降。
- 再生铜进口盈利，精废价差回落，但处于盈亏平衡点附近。
- 建议关注政策对市场情绪的提振，但基本面限制价格回升空间。
铝
- 关注指数：无
- 铝价意外冲高，再次站上万九，技术状态短期转强。
- 供应紧张，库存低位，现货升水坚挺。
- 预计前高有阻力，整体震荡思路，1季度累库期来临前以震荡中性对待。
锌
- 关注指数：无
- 锌锭社库极低，对价格形成支撑。
- 需求端进入春节假期，原料补库空间有限。
- 期货价格重心回升，但下游接货意愿受抑制，上方有压力。
- 建议偏震荡运行，追高需谨慎。
铅
- 关注指数：无
- 铅价受国内宏观情绪回暖提振，但下游观望慎采。
- 再生铅深度贴水，挤占原生铅需求。
- 建议逢高沽空，短期震荡思路。
锡
- 关注指数：无
- 锡价向上突破，基本面矛盾不明显。
- 需求有转好预期，但现实成交未跟涨。
- 进口窗口盈利关闭，加工费下滑显示原料供应偏紧。
- 建议追高需谨慎，市场震荡运行。
铁矿石
- 关注指数：无
- 铁矿石延续偏强震荡，宏观层面支撑明显。
- 国内地产政策支持，疫情优化后需求端短期提振。
- 产量和表需环比下滑，但节前补库预期较强。
- 建议短期偏强震荡，需关注后续需求变化。
螺纹钢与热轧卷板
- 关注指数：无
- 螺纹钢和热轧卷板呈现宽幅震荡，博弈加剧。
- 供需双弱格局，库存反复但节前拐点确立。
- 多空分歧加大，建议以宽幅震荡思路对待。
硅铁与锰硅
- 关注指数：无
- 硅铁趋势强度为1，锰硅为0。
- 受新冠防疫政策调整影响，市场信心增强，双硅共振。
- 供需格局分化，库存高位，产业缺口不足。
- 建议短期宽幅震荡，观望为主。
焦炭与焦煤
- 关注指数：无
- 焦炭和焦煤偏强震荡，刚需兜底为主。
- 供应趋紧，煤矿停产检修，疫情扰动生产效率。
- 海外进口补充国内市场，但终端需求未趋势反转。
- 建议警惕经济性减产行为，短期震荡运行。
动力煤
- 关注指数：无
- 动力煤市场供需双弱，价格偏弱运行。
- 建议关注后续供需变化，维持偏弱运行预期。
关键信息汇总
| 品种 | 关注指数 | 主要观点 |
|---|---|---|
| 镍 | ★★★★ | 库存低位支撑，短期高位震荡 |
| 豆油 | ★★★★ | 受阿根廷减产及消费预期支撑，但未来受巴西产量影响 |
| 玻璃 | - | 压力释放，中期震荡偏强 |
| 黄金 | - | 高位震荡，通胀下行后关注衰退 |
| 白银 | - | 小幅上行，表现优于黄金 |
| 铜 | - | 短期受政策利好支撑，但基本面限制 |
| 铝 | - | 库存低位，震荡中性 |
| 锌 | - | 库存支撑，但需求不足 |
| 铅 | - | 下游观望，建议逢高沽空 |
| 锡 | - | 向上突破，但追高需谨慎 |
| 铁矿石 | - | 偏强震荡，政策与需求支撑 |
| 螺纹钢 | - | 宽幅震荡，博弈加剧 |
| 热轧卷板 | - | 宽幅震荡，供需双弱 |
| 硅铁 | - | 宽幅震荡，受宏观情绪提振 |
| 锰硅 | - | 宽幅震荡，供需分化 |
| 焦炭 | - | 偏强震荡，刚需为主 |
| 焦煤 | - | 偏强震荡，进口补充市场 |
| 动力煤 | - | 偏弱运行，供需双弱 |
总结
整体来看，2022年12月28日的早读报告强调了美国房价下行趋势、国内商品市场的震荡格局，以及部分品种如镍、豆油、锡等的短期支撑。同时，指出房地产政策对铜、铝等金属价格的利好作用，但基本面限制了上涨空间。此外，关注到宏观经济和政策变化对市场情绪的影响，建议投资者关注各品种年报，把握未来走势。
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