20220823-天风证券-家用电器22W34周度研究_国内外热泵相关政策梳理_15页_1mb

报告摘要

家用电器行业周度研究总结：热泵政策与市场动态

核心内容

本报告主要聚焦于国内外热泵相关政策以及家电行业市场走势，同时对原材料价格、行业数据、公司公告和投资建议进行了分析，为投资者提供市场洞察和策略参考。

主要观点

1. 海外热泵政策

欧洲是热泵市场增长最快的区域，2011—2021年空气源热泵累计增幅达138%。
REPower EU政策推动欧洲在2030年前停止依赖俄罗斯化石燃料，空气源热泵市场有望实现双位数增长。
各国政策支持热泵技术推广，主要通过补贴、税收优惠等手段，如德国对热泵更换提供高达45%的补贴，法国提供最高30,000欧元的零利率贷款。
节能化、能效提升是长期驱动因素，而补贴政策是短期刺激因素，两者将共同推动中国热泵产品出口欧洲。

2. 国内热泵政策

国家层面政策自2013年起分为三个阶段：
1. “煤改气”&“煤改电”：2013年国务院提出“大气十条”，推进集中供热及清洁能源替代。
2. 北方地区冬季清洁取暖：环保部及发改委等联合推动电供暖，热泵是主要替代方案。
3. 碳达峰碳中和：2021年《碳达峰行动方案》提出加快热泵、生物质能等清洁能源对化石能源的替代。
地方层面，北方以政府主导的“煤改电”政策为主，如北京市提出2022年新增热泵系统利用面积2000万平方米；南方则以居民自采暖为主，如江苏省鼓励热泵分散供暖，推动市场增长。

关键信息

1. 热泵政策背景

欧洲：高环保标准、高碳税推动热泵市场增长，政策激励长期发展。
中国：国家及地方政策逐步推进热泵替代燃煤，尤其在北方清洁取暖工程中，热泵是主要技术选择。
热泵产业链：涵盖上游零部件（如压缩机、热交换器等）、中游热泵设备制造商、下游应用市场（家庭、商业、工业）。

2. 家电板块市场表现

本周家电板块整体下跌0.14%，白电下跌0.42%，黑电上涨1.36%，小家电下跌1.72%。
涨幅前五：创维数字（+28.95%）、顺威股份（+10.98%）、公牛集团（+8.04%）、创维集团（+7.35%）、佛山照明（+5.63%）。
跌幅前五：汉宇集团（-9.42%）、北鼎股份（-7.81%）、东方电热（-6.65%）、火星人（-6.36%）、依米康（-6.30%）。

3. 原材料价格走势

铜价：2022年8月19日为61980元/吨，环比下降2.16%，同比下跌11.06%。
铝价：18425元/吨，环比下降3.26%，同比下跌9.1%。
钢材：综合价格指数为114.32，环比下降0.35%，同比下跌13.26%。
塑料城价格指数：891.5，环比下降1.45%，同比下跌10.22%。

4. 行业数据与市场趋势

出货端：6月大家电内销增速环比下降，空调、冰箱、洗衣机等产品内销量同比下滑。
零售端：中怡康数据显示，2022年5月大家电均价均有增长，空调均价增长8.31%，冰箱增长11.88%，洗衣机增长9.46%。
奥维数据：22W33线上渠道空调、冷柜、油烟机同比上升，洗碗机、扫地机等小家电线下渠道增长显著。

投资建议

2C家电端：成本改善与国内需求回暖是主要逻辑，推荐海尔智家、海信家电、美的集团等。
2B家电端：第二增长曲线是关键投资主线，推荐飞科电器等小家电企业。
上游零部件：推荐盾安环境、三花智控、德昌股份等，关注其在热泵产业链中的地位与技术优势。

风险提示

数据偏差风险：三方数据可能存在差异。
外部风险：疫情扩大、房地产低迷、汇率波动、原材料价格波动等。

行业投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，根据预期相对收益设定。

公司公告与行业新闻

公司公告

老板电器：使用自有资金5亿元投资理财产品，年化收益率4.30%，不影响日常运营。
三花智控：三花控股及三花绿能减持可转债，分别减持9.70%与20.60%。
华帝股份：控股股东部分股份质押及解除质押，不影响公司治理与经营。

行业新闻

北京苏宁易购：推出千万补贴，推动绿色节能家电消费，提供180天价保、免费暂存、即买即送即安装服务。
吉林省：发放2000万元消费券，推动绿色智能家电下乡，海尔、美的、苏宁等企业参与，部分产品优惠10%以上。

总结

热泵作为清洁低碳的代表技术，在国内外政策推动下，成为家电行业重要的增长点。欧洲政策推动长期增长，中国政策则加快热泵替代燃煤进程，尤其在北方清洁取暖工程中，热泵是主要推广对象。国内家电市场整体承压，但热泵概念和供应链企业表现活跃。投资建议以热泵产业链为主线，重点关注2C与2B市场，并建议关注成本改善与需求回暖逻辑。同时，需警惕疫情、房地产、汇率、原材料价格波动等风险。

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