20221031-中航证券-2022Q3业绩点评_供应链压力趋缓_EAR影响有限_13页_3mb

阿斯麦（ASML）2022Q3业绩说明会总结

核心内容概述

2022年第三季度，阿斯麦（ASML）实现营业收入57.8亿欧元，同比增长10.2%，环比增长6.4%，超出市场预期。公司指出，业绩超预期主要得益于供应链压力趋缓、出货效率提升以及递延收入加速确认。毛利率提升至51.8%，高于指引上限。公司全年订单积压达到380亿欧元，其中75%来自逻辑客户，预计2023年将交付60台EUV和375台DUV设备，2025年目标为90台EUV和600台DUV设备。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营收：2022Q3营收57.8亿欧元，高于指引（51-54亿欧元），环比增长6.4%。
• 收入结构：
  • EUV设备收入约22亿欧元，共确认12台设备。
  • DUV设备收入约20.8亿欧元，共确认74台设备。
  • 逻辑客户占比68%，存储客户占比32%。
• 毛利率：Q3毛利率为51.8%，环比提升2.7个百分点，高于指引上限。
• 净利润：Q3净利润为17亿欧元，净利率为29.4%。
• 运营费用：
  • 研发费用为8.19亿欧元。
  • 销售和管理费用为2.36亿欧元。
• 资产负债表：截至Q3末，公司现金及现金等价物和短期投资达34亿欧元。

2. 订单与产能

• 新增订单：Q3新增订单达89.2亿欧元，创历史新高，其中EUV设备订单38亿欧元，非EUV设备订单51亿欧元。
• 订单结构：77%由逻辑客户驱动，23%来自存储客户。
• 积压订单：截至Q3末，累计积压订单380亿欧元，其中EUV占55%，DUV占45%。
• 产能目标：
  • 2025年目标：0.33NA（Low-NA）EUV设备90台，DUV设备600台。
  • 中期目标：0.55NA（High-NA）EUV设备20台。
• 年度投资：公司每年投入约5亿欧元用于产能扩张。

3. 供应链与EAR影响

• 供应链改善：公司指出Q3供应链压力有所缓解，预计Q4产能将进一步提升。
• EAR影响：尽管美国对华出口限制（EAR）对公司有一定影响，但因ASML本质为欧洲公司，设备中美国技术占比有限，且在中国主要销售成熟制程设备，影响较小。约5%的积压订单可能受到EAR间接影响，但不会显著影响整体出货计划。

4. 未来展望

• Q4营收指引：预计Q4营收在61-66亿欧元之间，毛利率为49%。
• 全年营收：预计全年营收将达到211亿欧元，其中EUV收入为68亿欧元。
• 递延收入：预计2023年确认22亿欧元的递延收入。
• 毛利率展望：2022年全年毛利率接近50%，2023年有望改善，长期目标为2025年达到54%-56%。
• 成本转嫁：公司正在与客户协商分担通胀成本，预计明年毛利率将有所提升。

地区收入分布

• 台湾：仍是公司最大收入来源，Q3占比达47%。
• 中国大陆：Q3收入约6.4亿欧元，环比增长54%，占比15%。
• 韩国：Q3收入占比24%。

客户与市场动态

• 客户行为：客户对先进制程和成熟制程设备仍有强劲需求，尽管部分客户调整了CAPEX计划，但并未明显砍单。
• 交付周期：公司正在缩短交付周期，Q3交付周期较年初缩短约10-14天。
• 客户关系：公司强调与客户保持密切联系，关注其长期投资需求，认为市场需求仍强劲。

附录：财务数据

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示与免责声明

• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 中航证券不对因使用本报告材料而产生的损失负责，除非该损失因明确法律或法规导致。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨，拥有16年消费电子及通讯行业经验。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券。

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com