20221031-中航证券-金融市场分析周报_28页_6mb

金融市场分析周报总结（2022.10.24-2022.10.28）

核心内容概览

本周金融市场分析主要聚焦于宏观数据、资金面、利率债、可转债及主要资产价格走势，整体呈现经济弱修复、市场情绪低迷、汇率承压等特征。

主要观点

1. 宏观经济数据

• GDP明显回暖：第三季度GDP同比增长 $3.9%$，较二季度 $0.4%$ 明显改善，主要由工业和投资拉动。
• 工业改善：9月工业增加值同比上涨 $6.3%$，受益于低基数效应和高耗能行业复苏。
• 投资结构优化：固定资产投资完成额同比上涨 $5.9%$，制造业和基建投资保持增长，房地产投资持续探底但边际改善。
• 消费疲软：社会消费品零售总额同比 $2.5%$，增速较上月收窄 $1.9%$，必选消费优于可选消费。
• 出口承压：9月出口金额同比增长 $5.7%$，增速较7月收窄 $1.4%$，主要受外需走弱影响；进口维持低迷，多数商品进口数量增速为负。
• 就业结构改善：城镇失业率回升至 $5.5%$，但16-24岁失业率连续两月下降，显示结构性改善。

2. 工业企业利润

• 利润增速下滑但边际改善：9月工业企业利润总额累计同比下降 $2.3%$，当月同比下降 $2.7%$，但降幅收窄。
• 采矿业拖累利润：采矿业利润增速持续回落，是利润下滑的主要原因。
• 制造业与电力供应改善：制造业利润增速边际转好，电力、热力供应业利润由负转正。
• 行业分化明显：上游煤炭行业利润下滑，中下游行业有所改善，装备制造业表现较好。

3. 资金面分析

• 资金面收紧：税期叠加跨月，资金面一度紧张，央行及时加大逆回购投放，缓解资金压力。
• 下周资金面压力：随着逆回购到期及政府债发行，资金面可能再度承压。
• 货币市场利率波动：R001、R007等利率波动较大，显示资金面压力。

4. 利率债走势

• 震荡下行：受经济数据和美联储加息预期影响，利率债震荡后小幅下行。
• 关注后续机会：经济弱修复未见明显逆转，利率债震荡为主，仍可把握交易性机会。
• 美债走势影响：美国三季度GDP虽转正，但主要依赖出口和政府支出，未见明显经济复苏迹象。

5. 可转债市场

• 市场整体下跌：权益市场大幅下挫，带动可转债全面下跌，超八成转债录得跌幅。
• 关注特定主线：建议关注国家安全、国产替代、地产、基建等板块，以及高业绩确定性和估值性价比的标的。

6. 权益市场分析

• A股持续弱势：上证指数本周下跌 $4.05%$，创业板指跌幅达 $6.04%$。
• 板块分化：国防军工、计算机等板块上涨，食品饮料、房地产等板块领跌。
• 外资流出：北向资金净流出 $127.06$ 亿元，市场情绪低迷。
• 短期震荡，长期看涨：人民币贬值压力可能减轻，吸引外资流入；美联储加息或放缓，利好A股。

7. 黄金市场

• 金价波动：金价先涨后跌，全周累计下跌 $0.69%$。
• 加息预期落空：美联储加息放缓预期未实现，金价承压回落。
• 关注长期机会：金价仍可能下行，但短期超跌可关注投资机会。

8. 原油市场

• 供给端紧张：OPEC+减产及欧洲寒流推高需求，原油价格上行。
• 预期维持震荡：油价受供给紧张支撑，未来或维持上行趋势。

9. 黑色产业链

• 需求低迷：房地产投资拖累钢材需求，螺纹钢、焦炭、焦煤价格持续走低。
• 淡季影响：需求端受季节性影响，价格承压。

10. 人民币兑美元汇率

• 人民币持续弱势：汇率中间价报 $7.1698$，较上周下跌 $0.72%$。
• 美元指数波动：美元指数先涨后跌，受美国经济数据影响。
• 汇率趋势：人民币兑美元汇率受外需不足和国内国债收益率下行影响，持续走弱。

关键信息总结

• 经济修复缓慢：三季度GDP超预期，但消费和出口疲软，房地产低迷。
• 政策托底显效：稳增长政策逐步落地，基建和制造业投资表现较好。
• 资金面波动：央行逆回购操作缓解资金压力，但下周资金面仍面临挑战。
• 利率债区间震荡：受经济弱修复和美债波动影响，利率债维持震荡走势。
• 可转债关注主线：国家安全、国产替代、地产、基建等板块值得关注。
• 权益市场探底：A股持续下跌，但存在探底回升可能。
• 黄金与原油上行：金价承压，原油因供给紧张价格上行。
• 黑色商品走低：房地产需求疲软，拖累黑色产业链价格。
• 汇率承压：人民币兑美元持续走弱，美元指数波动较大。

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场造成冲击。
• 信用风险集中爆发：需警惕企业信用风险。

投资建议

• 可转债：关注国家安全、国产替代、地产、基建等板块。
• 权益市场：关注白酒、军工、高端制造等具备韧性和增长潜力的行业。
• 利率债：把握交易性机会，维持震荡走势。
• 黄金：短期超跌，长期仍具投资价值。
• 原油：供给端紧张，价格上行，关注长期走势。
• 黑色产业链：短期承压，需关注需求复苏情况。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

研究团队介绍

• 宏观团队：中航证券宏观团队提供宏观经济和政策分析。
• 分析师：符旸，SAC执业证书：S0640514070001。
• 联系方式：电话010-59562469，邮箱fuyyjs@avicsec.com。