20220529-国信期货-铁合金季报_看多锰硅_看空硅铁_13页_1mb

国信期货铁合金季报总结

核心内容概述

2022年5月，铁合金市场整体呈现震荡回落态势，其中硅铁价格下跌明显，期现货跌幅近千元；而锰硅价格跌幅较小，基差总体震荡。分析师李文婧认为，硅铁供应充足且利润较高，但需求端受钢材产量下降和出口热度回落影响，整体偏弱；而锰硅则因利润不佳出现减产，市场从过剩转向短缺，预计6月将呈现结构性机会。

主要观点与关键信息

一、市场行情回顾

• 硅铁：

  • 5月主力合约价格下跌10.8%，至8940元/吨。
  • 现货价格下跌1000元/吨至8600元/吨，期货跌幅类似。
  • 标志性钢厂招标价格从3月的8350元/吨涨至5月的10500元/吨，但预计6月将大幅下跌。

• 锰硅：

  • 5月主力合约价格下跌1.17%，至8436元/吨。
  • 现货价格小幅回落，内蒙现货下跌200元/吨至8200元/吨。
  • 标志性钢厂定价从2021年12月的8000元/吨上涨至5月的8850元/吨。

二、供需分析

（一）政策影响

• 多项政策推动节能降碳和环保治理，对铁合金行业形成压力。
• 5月，中国铁合金工业协会锰系专业委员会号召会员单位减产50%，严格执行限产60万吨，以缓解行业过剩。
• 国家发改委出台煤炭价格调控政策，抑制哄抬价格行为。

（二）硅铁生产利润

• 5月底硅铁高值成本利润为700元/吨，低值成本利润为1300元/吨。
• 硅铁生产利润仍保持高位，但价格下跌影响市场情绪。

（三）硅铁产量

• 2022年4月硅铁产量达54.8万吨，创历史新高。
• 主要产区甘肃、陕西、青海产量回升，是硅铁产量持续增长的主要原因。

（四）硅铁需求

• 2022年1-4月硅铁出口26.4万吨，同比增加94%，但4月后出口回落。
• 金属镁需求良好，75A价格强于75C。
• 钢材需求同比减少，粗钢产量同比下降10.3%。

（五）锰硅供给

• 2022年4月锰硅产量为90.6万吨，环比略有下降。
• 全国综合开工率为64.3%，较3月下降4.8%。
• 锰矿进口量环比上升21.25%，但库存下降，成为产业链瓶颈。

（六）锰硅需求

• 锰硅需求主要来自炼钢行业，尤其是钢筋（螺纹钢）。
• 2022年1-4月钢筋产量同比下降13.6%，显示需求疲软。

展望与建议

• 硅铁：供给充足，需求疲软，供需过剩明显，预计6月价格承压，建议相对看空。
• 锰硅：因利润不佳减产，市场由过剩转为短缺，预计6月价格有所支撑，建议逢低做多或进行多锰硅空硅铁套利。
• 宏观环境：国内货币政策偏松，财政政策宽松，但国际方面美联储加息导致国际合金价格回落。
• 行业趋势：环保政策趋严，限产措施推动锰硅供应减少，有助于改善供需结构。

重要免责声明

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分析师信息

• 姓名：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 电话：021-55007766-6607
• 邮箱：15568@guosen.com.cn