20230619-东吴期货-铁合金_双硅分歧_多硅铁空硅锰_21页

铁合金市场周度分析报告总结：双硅分歧与套利机会

一、核心观点与市场矛盾

1. 双硅分化：硅铁偏强，硅锰偏弱
   硅铁产量因宁夏地区检修及开工率下降（周产量环比下降，开工率降至30.78%）呈现供给收缩，库存拐点去化，成本支撑较强。而硅锰产量持续走高（周产量环比增3.64万吨，开工率升至62.48%），需求端粗钢日均产量小幅增长（环比增5万吨），库存压力凸显。

2. 宏观与成本博弈
   宏观政策提振粗钢产量（粗钢日均产量回升至292万吨），但政策利好短期难以改变硅锰供需平衡松散的局面（供给＞需求）。硅铁成本线低而存在下行空间，硅锰产量高企叠加成本坍塌（内蒙宁夏电价下调）；双焦现货价格下跌亦抑制了黑色系整体回暖。

3. 价差套利建议
   基于硅铁供需收紧而硅锰宽松的现实，建议多硅铁（FeSi）空硅锰（FeMn）价差策略，预期硅锰供给过剩将在价格上反映，而硅铁则有望在成本支撑下企稳。

重点图表数据摘要

1. 硅铁数据

   • 周产量：上周898万吨（环比降22万吨），产能利用率降至30.78%；
   • 库存：双周库存794万吨（环比降4600吨），钢厂可用天数16.74天；
   • 价格：宁夏75B硅铁现货价维持高位，兰炭价格走弱拖累成本支撑；
   • 出口内销：净出口0吨（6月），进口极少。

2. 硅锰数据

   • 周产量：环比增3.64万吨至224.2万吨，产能利用率62.48%；
   • 需求：粗钢日均产量292万吨，硅锰周需求环比增5万吨，但库存2655万吨降幅达11.5%；
   • 价格：宁夏硅锰出口端价格尚可；锰矿报价下滑，主产区电价仍偏高（如内蒙古低价为3月低点）。

交易策略

1. 短期空头策略：逢高做空，利用情绪性反弹压制入场；
2. 中长期多单策略（硅锰）：虽目前弱势，但政策预期如收储量落地可能带来结构性变化；

风险提示

1. 粗钢减产超预期；
2. 宏观政策驱动粗钢复产；
3. 成本坍塌引发价格大幅下探（如电价继续下调）；
4. 硅锰政策收储超预期落地。