20220918-创元期货-铁合金周报_最紧时候已现_硅铁中性硅锰远空_16页_1mb

铁合金周度报告总结

核心内容

2022年9月18日发布的铁合金周度报告指出，当前铁合金产业链处于大幅杀跌后的修复阶段，但受国内经济数据及美国通胀情况影响，宏观环境不友好，限制了反弹空间。报告重点分析了硅锰与硅铁的供需、成本及估值情况，并对未来走势进行了展望。

主要观点

• 产业链修复有限：近期虽有小幅反弹，但受宏观经济环境制约，仅表现为震荡，缺乏趋势性反弹。
• 硅锰：最紧时刻已现：硅锰的供需缺口较大，虽有复产迹象，但库存向钢厂转移，整体处于紧平衡状态。
• 硅铁：中性估值：硅铁短期受美元升值及动力煤反弹影响，估值略有上移，但海外需求疲软限制其供给恢复。
• 利润与成本：硅锰利润较为平稳，硅铁利润有所修复，但锰矿价格疲软，进口利润回升导致港口库存压力加大。
• 估值分析：硅锰远月反弹偏空，硅铁估值在8100一线暂无明显驱动。

关键信息

一、价格及价差：现货旺季小反弹

• 硅锰现货价格：
  • 内蒙古：7,160元/吨（周涨幅1%，月涨幅1%，年涨幅-21%）
  • 宁夏：7,080元/吨（周涨幅0%，月涨幅0%，年涨幅-21%）
  • 广西：7,200元/吨（周涨幅1%，月涨幅0%，年涨幅-21%）
  • 贵州：7,100元/吨（周涨幅-1%，月涨幅-1%，年涨幅-22%）
• 硅铁现货价格：
  • FeSi75-B（72#）：8000元/吨（周涨幅1%，月涨幅1%，年涨幅-34%）
  • FeSi75-A（75#）：8200元/吨（周涨幅1%，月涨幅3%，年涨幅-37%）
• 价差分析：
  • 硅铁品级价差（75#-72#）略有波动，但整体保持稳定。
  • 贸易商价差表现平稳。

二、供需及库存：滞后钢厂复产，最紧时候已现

2.1 供给及库存：复产开启，仓单向钢厂转移

• 硅锰产量：周度产量有所回升，但开工率仍处于低位，库存向钢厂转移。
• 硅铁产量：产量和开工率均有所改善，但库存仍维持较高水平。
• 钢厂库存：硅锰和硅铁的钢厂库存天数显示库存压力有所缓解，但仍存在一定紧张情况。

2.2 需求及钢招：铁水高位，需求平平

• 铁水产量：247家钢企日均铁水量维持高位，但下游需求表现平平。
• 钢招情况：河钢硅锰招标价和招标量均有所回升，但硅铁招标表现相对平稳。
• 海外需求：海外铁合金需求疲软，对硅铁出口形成压力。

三、成本及利润：锰矿最弱，硅铁刚性

3.1 利润：硅锰平稳，硅铁修复

• 硅锰利润：整体利润平稳，未出现大幅波动。
• 硅铁利润：因动力煤反弹及美元升值，利润有所修复，但海外需求疲软限制了其增长空间。

3.2 锰矿：进口利润回升，库存压力凸显

• 锰矿价格：天津港和钦州港的主流锰矿价格略有上涨，但整体仍处于低位。
• 进口利润：进口利润回升，但港口库存压力明显，需关注库存变化对价格的影响。

四、估值：正套未解，硅铁基差修复

• 硅锰估值：主力合约基差维持在较低水平，远月反弹偏空。
• 硅铁估值：主力合约基差有所修复，但整体估值在8100一线暂无明显驱动。
• 正套未解：当前正套策略尚未显现明显效果，需关注后续市场变化。

附注

• 研究团队：报告由创元研究黑色组发布，主要成员包括廉超、杨依纯等，具备丰富的期货研究经验。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，信息来源为公开资料，不构成投资建议，使用不当导致的损失由用户自行承担。