20150804-上海证券-2015年八月化工行业投资策略_行业整体不佳_个股表现或将分化_13页_600kb

化工行业2015年8月投资策略总结

核心内容概览

2015年8月4日发布的化工行业投资策略报告指出，尽管整体化工行业面临需求疲软和产能过剩的挑战，但部分细分行业仍存在结构性机会。报告重点推荐了日科化学、浙江龙盛、瑞丰高材和中国巨石四家公司，给予“增持”或“谨慎增持”评级。同时，报告对行业整体给予“中性”评级，认为短期内投资机会有限，但中长期看，与新兴产业相关的精细化工行业可能受益于政策支持。

主要观点

• 行业整体低迷：2015年1-6月，化工行业销售收入增长3.18%，利润增长1.8%，整体表现不佳。油价低位运行导致化工品成本支撑不足，下游需求疲软进一步压制行业增长。
• 个股分化明显：尽管整个板块表现低迷，但部分公司因行业供需变化或成本控制能力突出，股价表现优于市场，如中国巨石在7月录得0.92%的涨幅，跑赢基准。
• 投资策略聚焦结构性机会：重点寻找两类机会：一是行业供需变化导致产品价格趋势性上涨的行业；二是产品价格下滑速度慢于原材料成本下滑速度的行业。
• 环保政策推动细分行业变革：环保法规趋严，促使部分企业采用清洁化生产工艺，如浙江龙盛的还原物自供优势使其在环保整治中受益。

行业评级与策略

行业评级

• 评级：中性
• 理由：传统化工行业面临需求下滑、产能过剩等压力，而新兴产业相关行业有望受益于政策支持，但整体投资机会有限。

投资策略

• 主题性机会：关注因供需变化导致产品价格趋势性上涨的行业。
• 阶段性盈利机会：寻找产品价格下滑速度慢于原材料成本下滑速度的行业，如化纤、塑料等。
• 重点方向：环保政策推动的清洁化生产、新兴产业相关领域。

重点推荐公司分析

1. 日科化学 (300214.SZ)

• 行业：PVC塑料改性剂
• 核心优势：成本控制能力优秀，逆势扩张抢占市场，ACM产品销量增长显著。
• 财务表现：2015年一季度毛利率提升4个百分点，预计2015年、2016年每股收益分别为0.31和0.37元。
• 估值：当前动态市盈率分别为22.7倍和19.1倍，估值水平被市场低估。
• 投资评级：增持

2. 浙江龙盛 (600352.SH)

• 行业：染料
• 核心优势：还原物自供，采用催化加氢技术，清洁化生产优势显著。
• 财务表现：2014年染料业务毛利率达41.72%，2015年一季度净利率提升。
• 估值：当前动态市盈率分别为12.2倍和10.9倍，估值显著低于同行。
• 投资评级：谨慎增持

3. 瑞丰高材 (300243.SZ)

• 行业：PVC塑料改性剂
• 核心优势：原材料价格回落带动毛利率提升，计划进军供应链金融领域。
• 财务表现：2015年一季度毛利率接近26%，预计2015年、2016年每股收益分别为0.21和0.48元。
• 估值：当前动态市盈率分别为66.6倍和29.1倍，估值存在提升空间。
• 投资评级：增持

4. 中国巨石 (600176.SH)

• 行业：玻璃纤维
• 核心优势：全球最大的玻纤制造商，市场份额超过20%，受益于玻纤价格持续上涨。
• 财务表现：2015年一季度每股收益0.94元，预计2016年为1.07元。
• 估值：当前动态市盈率分别为25.7倍和22.6倍。
• 投资评级：谨慎增持

数据预测与估值表

风险提示

• 股票市场波动导致的系统性风险；
• 行业产品价格大幅波动可能影响盈利；
• 公司在建项目进度可能慢于预期。

分析师承诺

• 杨彦，执业证书编号：S0870512110002
• 报告基于公开信息，独立、客观，不与分析师薪酬直接相关。

投资评级体系

股票投资评级定义

行业投资评级定义

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