20140804-上海证券-化工行业_2014年八月投资策略-旺季叠加外围复苏_价格反弹延续_11页_522kb

2014年8月化工行业投资策略总结

核心内容

2014年8月化工行业投资策略报告指出，国内下游行业进入旺季，叠加美国经济复苏带来的出口需求增长，推动了化工行业部分产品的价格反弹，尤其在MDI、PTA及其下游产品中表现突出。报告整体对化工行业维持“中性”评级，但认为短期政策调整（如基建重启、货币政策微调）为行业带来了一定的短期机会。

主要观点

• 行业表现：化工行业在2014年7月表现出色，涨幅达9.18%，优于同期沪深300指数（8.55%）。
• 产品价格走势：化工原料行业涨幅最佳，主要受益于下游旺季及出口需求增长，而精细化工行业因供需相对平衡，长期盈利能力仍较强。
• 投资思路：建议从两个角度挖掘机会：一是因供需变化带来的产品价格趋势性上涨；二是产品价格下滑速度慢于原材料成本下滑的行业，存在阶段性盈利改善的可能。
• 重点推荐公司：安诺其、华鲁恒升、回天新材被列为投资重点，均被给予“谨慎增持”评级。

关键信息

行业经济数据（2014年1-6月）

• 销售收入：39055亿元
• 累计增长：10.6%
• 利润：1764亿元
• 累计增长：10.02%

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级
• 投资策略：关注细分子行业产品价格上涨带来的机会，尤其是染料、聚酯等具备较强成长性的领域

重点推荐公司分析

安诺其

• 主营产品：高级分散染料、活性染料及助剂
• 产能：1.1万吨分散染料，6500吨活性染料，计划五年内分别扩大至3.6万吨和2万吨
• 业绩预测：2014年每股收益0.33元，2015年0.49元
• 市盈率：2014年27.89倍，2015年18.78倍
• 投资评级：谨慎增持

华鲁恒升

• 主营产品：尿素、DMF、醋酸、己二酸等
• 技术优势：掌握洁净煤气化核心技术，具备“一头多线”柔性多联产模式
• 产能扩张：2014年目标实现100亿元销售收入，10万吨/年醇酮装置节能改造等项目将投产
• 业绩预测：2014年每股收益0.69元，2015年0.8元
• 市盈率：2014年11.9倍，2015年10.3倍
• 投资评级：谨慎增持

回天新材

• 主营产品：工程胶粘剂（包括有机硅胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶等）
• 市场地位：国内工程胶粘剂行业中规模最大的内资企业之一，产品覆盖节能环保、新能源、新材料等领域
• 产能：年产工程胶粘剂18,000吨
• 业绩预测：2014年每股收益0.69元，2015年0.8元
• 市盈率：2014年约22倍，2015年约19倍
• 投资评级：谨慎增持

风险提示

• 股票市场波动带来的系统性风险
• 行业产品价格大幅波动可能影响盈利
• 在建项目进度慢于预期

投资评级体系

分析师信息

• 分析师：杨彦
• 执业证书编号：S0870512110002
• 联系方式：021-53519888-1991 / yangyan@shzq.com

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