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携程集团24Q4业绩超预期点评总结

携程集团在2024年第四季度业绩表现强劲，整体收入达127亿元，同比增长233%，高于彭博一致预期34%；经营利润为23亿元，利润率181%，高出预期47%；Non-GAAP净利润30亿元，同比增14%，超过预期56%。分业务方面，住宿预定业务收入52亿元（yoy+327%，超预期26%），交通票务48亿元（yoy+164%，超24%），旅游度假87亿元（yoy+236%，超111%），商旅管理70亿元（yoy+107%，超90%），其他业务12亿元（yoy+249%，超27%）。业绩增长主要受免签政策推动，出境酒店、机票预订较2019年同期增长超20%，国际OTA平台预订同比增长70%。入境游预订量全年增长超100%，免签国家预订量增150%，跨境航班恢复率接近80%，尤其欧洲航班恢复率96%。展望未来，预计国际出行需求持续推动增长。

公司2025年新增6亿美元回购+分红计划，包括4亿美元股份回购和2亿美元现金股息。投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为6124亿元、6853亿元、7668亿元（同比增长15%、12%、12%），Non-GAAP净利润分别为1864亿元、2176亿元、2478亿元（同比增长3%、17%、14%），维持“买入”评级。风险包括旅游需求恢复不及预期、航空运力不足和宏观经济波动。

本报告由华安证券研究所金荣分析师撰写，强调数据来源为市场公开信息，并声明不保证数据准确性。