20241121-华安证券-携程集团-S-09961.HK-24Q3点评_利润显著超预期_国际业务高增_4页_274kb

携程集团24Q3业绩分析总结

整体表现

携程集团2024年第三季度收入达到159亿元，同比增长155%，略高于彭博预期16%。经营利润为50亿元，利润率为31.5%，高于彭博预期77%。Non-GAAP净利润达60亿元，同比增长217%，明显超预期。

分业务数据

• 住宿预定：收入68亿元，同比增长217%，符合彭博预期。
• 交通票务：收入57亿元，同比增长53%，略高于彭博预期21%。
• 旅游度假：收入16亿元，同比增长173%，略低于彭博预期30%。
• 商旅管理：收入66亿元，同比增长110%，略高于彭博预期11%。
• 其他业务：收入12亿元，同比增长409%，远超彭博预期198%。

增长动力

国际业务和出境游是主要驱动力，Tripcom保持高速增长。第三季度国际各业务板块增长强劲，离职酒店和机票预订恢复至疫情前120%水平。预计四季度国际旅游需求将继续增长。

财务控制

费用管控良好，研发费用率降至22.9%，同比下滑31个百分点；管理费用率6.6%，同比下降9个百分点；营销费用率略有上升但整体可控。

投资展望

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年收入将从528亿元增长至693亿元，同比增长184%-141%；经调整净利润从177亿元增至230亿元，同比增长357%-164%，建议投资者关注增长机会。

风险提示

旅游需求恢复不及预期、航空运力不足和宏观经济风险可能影响业绩恢复速度。