20240410-天风证券-华润医药-03320.HK-业绩稳健增长_高质量外延拓展新增长点_2页_332kb

华润医药2024年4月10日发布的证券研究报告维持“买入”评级，当前股价49港元。公司为国内领先综合性医药企业，聚焦医疗保健和生物科技领域。2023年业绩稳健增长，实现营业收入2447.04亿元，同比增长122%；毛利额383.37亿元，增长140%；归母净利润385.4亿元，增长101%；扣非归母净利润419.0亿元，增长217%。

分部业绩表现强劲：制药板块收入434.6亿元，增长143%，其中中药产品增长197%，化学药增长94%，生物药增长125%，营养保健品及其他增长71%。分销业务收入202.15亿元，增长114%，业绩增长9%。零售业务收入95.79亿元，惊人增长262%，业绩超100%。

公司通过多维营销激活市场，中药产业链建设深化，如CHC业务收入增长17%，新品类推广成效显著，线上销售收入同比增30%。2023年完成多起高质量并购，包括收购昆药集团股权、润生药业增资等，提升竞争力，并统筹推进内部资源整合，实现协同效应。

盈利预测方面，2024-2026年归母净利润预测从580.6亿/685.6亿港元下调至470.5亿/515.6亿港元，2026年565.6亿港元，评级维持稳定。主要风险包括并购整合、汇率、全球经济等不确定因素。

总之，华润医药通过稳健经营和战略扩张，2023年业绩亮眼，但外部环境导致盈利预测调整，中长期增长潜力仍存。