20220511-天风证券-华润医药-03320.HK-持续加速外延并购_中药及创新药领域齐头并进_2页_327kb

华润医药（03320）总结

核心内容

华润医药作为国内领先的综合性医药企业，持续通过外延并购和战略合作扩大其在中药及创新药领域的布局。2022年5月，公司通过旗下子公司分别完成了对昆药集团和真实生物的战略合作，进一步巩固其行业龙头地位。

主要观点

• 昆药集团并购：华润三九以现金方式收购昆药集团27.56%的股份及0.44%的股份，交易完成后华润三九将成为昆药集团最大股东。此举有助于华润医药打造三七产业链，提升中药业务的竞争力。
• 与真实生物合作：华润双鹤与真实生物签订为期10年的战略合作协议，负责阿兹夫定片的委托加工生产，推动该产品的研发、生产与销售。阿兹夫定作为抗艾滋病1类新药，有望成为国产新冠口服药，提升华润医药在创新药领域的市场份额。
• 战略意义：通过并购和合作，华润医药在中药及创新药领域齐头并进，强化了其在医药行业的综合竞争力，为业绩增长提供了新的动力。

关键信息

事件回顾

1. 昆药集团收购：2022年5月6日，华润三九收购昆药集团28%的股权，成为其最大股东。
2. 真实生物合作：2022年5月10日，华润双鹤与真实生物签订战略合作协议，负责阿兹夫定片的委托加工生产。

业务发展

• 昆药集团专注于创新天然植物药物的研发、生产和分销，产品包括三七系列、天麻系列等。
• 阿兹夫定是真实生物研发的抗艾滋病1类新药，于2021年获批上市，具有成为国产新冠口服药的潜力。

盈利预测与评级

• 公司预计2022-2024年归母净利润分别为43.20亿港元、48.49亿港元、53.69亿港元。
• 当前股价为4.32港元，目标价为5.50港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 合作进展不及预期
• 疫情影响
• 产品销售不及预期
• 收购事项进展不及预期

基本数据

分析师信息

• 分析师：杨松
• 执业证书编号：S1110521020001
• 邮箱：yangsong@tfzq.com

投资评级说明

相关报告

1. 《华润医药-公司点评：业绩增长略超预期，外延并购布局优质领域》（2022-03-30）
2. 《华润医药-首次覆盖报告：数字化转型 + 并购，综合性医药龙头再启航》（2022-02-09）

特别声明

天风证券可能持有本报告提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为其提供金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应独立评估本报告内容，并结合自身需求做出投资决策。