20161113-东兴证券-东兴中小市值专题系列之幼儿园产业研究_疾风劲吹_幼儿园产业资本化势不可挡_30页_1mb

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疾风劲吹，幼儿园产业资本化势不可挡

核心内容

随着全面二孩政策的实施和消费观念的转变，中国幼教市场正迎来快速发展期。人口政策与消费升级的双重推动，使得幼教市场规模不断扩大，幼儿园作为主要的幼教领域，未来将拥有广阔的市场空间。

主要观点

1. 人口政策与消费升级：

   • 全面二孩政策自2015年实施后，新生婴儿数量逐步上升，预计未来五年年均新出生人口将达2100万，较之前增长20%。
   • 80后、90后成为主要家长群体，他们重视教育质量，对价格敏感度较低，推动学前教育消费升级。

2. 政策支持与市场变化：

   • 民办教育促进法的修订消除了民办幼儿园资本化的法律障碍，推动其向普惠园和高端园两极发展。
   • 普惠园享受政府补贴和政策支持，收费标准接近公办园，但质量有保障；高端园则以独特的教育理念和品牌优势吸引中高端家庭。

3. 经营模式分析：

   • 目前民办幼儿园主要分为直营、加盟和综合模式。
   • 加盟模式扩张速度快，但标准化程度较低；直营模式虽扩张较慢，但品牌控制力强，利于质量与形象管理。
   • 未来可能出现直营与加盟相结合的企业，以实现品牌优势和渠道优势的互补。

4. 市场集中度与行业前景：

   • 当前幼教市场高度分散，前五位民办机构市占率不足2%，行业整合潜力巨大。
   • 随着资本的介入和政策的逐步明确，行业有望实现规模化发展。

关键信息

市场规模预测

• 2016年至2020年，每年幼儿教育市场目标人数预计至少为1.2亿。
• 幼儿园在园人数预计逐年增长，学前教育毛入园率已提前6年达到70%目标，预计2020年将达90%。

政策支持

• 普惠园政策明确，政府通过购买服务、财政补贴等方式支持其发展。
• 各地普惠园政府指导价和财政补贴政策差异较大，但均体现出政策扶持趋势。

模式与盈利分析

• 直营园：如伊顿、诺亚舟，注重品牌和教学质量，扩张较慢，但单园收入较高。
• 加盟园：如红缨教育，通过收取加盟费和教材费实现快速扩张，但标准化和管理难度较大。
• 单园盈利性：以每月2000元学费计算，单园月收入在24万至60万之间，年净利润在147万至196万之间。

相关标的分析

• 威创股份：

  • 2015年收购金色摇篮和红缨教育，成为业内管理幼儿园数量最多的公司。
  • 2016年上半年拥有3000余家幼儿园，通过定增项目进一步发展。

• 秀强股份：

  • 通过收购全人教育、徐幼集团和培基教育，逐步向提供幼儿园一体化解决方案方向发展。
  • 拥有线上平台“全优宝APP”，助力幼教资源整合。

• 勤上光电：

  • 拟收购小红帽教育及其控制的幼儿园，整体估值8.7亿元。
  • 小红帽教育拥有70余家直营园，未来计划新建或收购不少于60家幼儿园。

行业发展趋势

• 幼儿园产业将加速资本化，推动教育资产证券化。
• 民办幼儿园将向普惠和高端两极化发展，形成差异化竞争。
• 未来有望出现直营与加盟相结合的新型教育企业，实现品牌与渠道的协同效应。

总结

随着政策支持和市场需求的双重驱动，中国幼儿园产业正迎来资本化的黄金发展期。在人口政策和消费升级的背景下，幼教市场潜力巨大，民办幼儿园将成为市场发展的主力。政策的逐步明朗化将促进行业整合，推动教育资产证券化和资本扩张。未来，行业将向普惠园和高端园两极化发展，而直营与加盟的结合将成为行业发展的新趋势。