20180211-中泰证券-纺织服饰行业周报_板块相对收益显著_11页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了中国纺织服饰行业的市场表现、投资策略及重点公司情况，强调了板块在整体市场下跌中的相对抗跌性，并对行业未来发展趋势进行了展望。分析师建议投资者增配服装行业，重点推荐海澜之家、歌力思、安踏体育等公司，同时关注其他具有成长潜力的个股。

主要观点

板块表现

本周沪深300指数下跌10.08%，但品牌服饰板块仅下跌4.42%，跌幅最小。
个股表现分化明显，贵人鸟上涨6.65%，而日播时尚、罗莱生活、柏堡龙等跌幅较大。
化妆品板块中，上海家化上涨1.83%，莱绅通灵下跌11.26%。

行业数据

受2017年春节高基数影响，2018年1月50家零售企业零售额同比下降22.6%，其中服装/珠宝/化妆品分别同比下降25.5%、27.6%、4.1%。
历年数据显示，春节若落在2月上旬，1月零售数据通常表现较差。

投资策略

品牌服饰板块具备一定的回暖可持续性，建议增加配置。
个股筛选应围绕互联网巨头布局方向、一季度业绩增长、中长期龙头份额提升三个维度。
核心推荐：海澜之家（2018PE14倍）、歌力思（2018PE17倍）、安踏体育（2018PE23倍）。
建议关注：太平鸟、森马服饰、罗莱生活、九牧王、安正时尚、拉夏贝尔。
具体标的推荐：
- 上海家化：运营显著好转，处于长期底部，多品牌龙头。
- 莱绅通灵：立足钻石时尚品类，全国加盟化拓展带来高成长。

关键信息

重点公司分析

公司名	股价（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017E PE	2018E PE	2019E PE	PEG	评级
歌力思	18.77	0.88	1.10	1.32	21	17	14	1.41	买入
海澜之家	11.44	0.74	0.81	0.91	15	14	13	1.50	增持
安踏体育	34.70	1.27	1.50	1.79	27	23	19	1.80	买入
莱绅通灵	26.02	0.88	1.09	1.31	30	24	20	1.83	增持
上海家化	33.38	0.57	0.79	1.03	58	42	33	3.08	买入
九牧王	14.29	0.86	0.98	1.15	17	15	12	1.24	增持

时尚前沿动态

Michael Kors：2017/2018财年第三季度总销售额同比增长6.5%，但同店销售额同比下降3.2%。
Coach：母公司Tapestry第二季度净销售额同比增长35%，收回Kate Spade在中国的运营控制权。
Moschino母公司Aeffe：2017财年销售同比增长11.6%，大中华区增长16.5%。
Pandora：中国市场大涨75%，全球销售增长12%。
爱茉莉太平洋：受赴韩中国游客减少影响，第四季度净利润大跌76%。
雅诗兰黛：集团销售额大涨17%，亚太地区增长33%，但净利润大跌71.2%。

风险提示

宏观经济增速放缓风险：经济下行可能影响居民可支配收入，抑制消费升级。
终端消费低迷风险：消费疲软可能导致品牌服饰公司销售情况低于预期。
棉价异动风险：棉花价格波动可能对纺织企业盈利造成压力。

投资建议

增配服装行业：板块回暖具备一定可持续性，建议投资者增加配置。
关注重点个股：海澜之家、歌力思、安踏体育为核心推荐，九牧王、太平鸟等为建议关注标的。
把握趋势与机会：结合互联网巨头布局、一季度业绩增长及中长期龙头份额提升，筛选具有潜力的公司。

附录：行业重点公司盈利预测与估值

可选消费处于预期底部，建议关注板块复苏机会。
重点公司年报披露时间：如维格娜丝、海澜之家、安奈儿等均在2018年3月至4月期间披露年报。

投资评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

总结

本报告指出纺织服饰行业在整体市场下跌中表现相对稳健，建议投资者增配该板块。重点推荐海澜之家、歌力思、安踏体育等公司，同时关注九牧王、太平鸟等标的。行业数据表明，受春节高基数影响，1月零售数据下滑，但整体消费板块具备复苏潜力。此外，公司层面，海澜之家通过可转债项目和腾讯入股进一步强化平台能力，歌力思多品牌战略逐步落地，九牧王业绩稳健且股息率较高。需警惕宏观经济放缓、终端消费低迷及棉价波动等风险。

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