20181101-天风证券-光电转债上市定价分析_军工白马_关注网下机会_5页_745kb

光电转债上市定价与投资建议总结

核心内容

本报告围绕光电转债的上市定价与投资建议展开分析，重点评估其网下申购机会、转债要素、正股基本面及市场环境。报告认为，在当前正股价格下，光电转债首日上市价格预计为104元，转股价值为95.13元，破面风险较低。同时，投资者应关注网下申购机会，预计中签率约为0.16%，参与热情较高。

主要观点

1. 上市定价与破面风险

• 首日上市价格：预计为104元。
• 转股价值：以10月31日正股价格计算，转股价值为95.13元。
• 破面概率：在当前正股价格下，破面概率不大。

2. 网下申购机会

• 参与热情：预计较高，中签率约为0.16%。
• 申购策略：建议投资者关注网下申购机会，同时可考虑等待申购日（11月2日）正股价格后再决定是否参与。

3. 正股基本面分析

• 公司背景：公司为航空工业集团旗下高科技企业，专注于军工防务和高端制造领域的连接器技术解决方案。
• 业务范围：主要产品包括电连接器和光连接器，应用于航空、航天、兵器、舰船等军品领域，以及通信、新能源汽车、轨道交通、消费电子等民品领域。
• 市场地位：在国内新能源汽车连接器市场占据领先地位，客户包括比亚迪、江淮、奇瑞等主要厂商。
• 业绩表现：公司业绩受军工周期影响较大，2013-2015年增速较快，2016年以来利润同比增速维持在10%-15%之间。

4. 转债要素与条款

• 发行规模：8亿（注：表中显示为13亿，可能存在数据误差）。
• 转股价格：40.26元/股。
• 信用评级：主体AA+、债项AA+。
• 利息条款：0.2%、0.5%、1%、1.5%、1.8%、2%，到期赎回价为105元（含最后一期利息）。
• 赎回条款：若连续30个交易日中有至少15个交易日的正股收盘价不低于转股价的130%，则可赎回。
• 回售条款：若最后两年内连续30个交易日的正股收盘价低于转股价的70%，可回售。
• 修正条款：若任意连续20个交易日中有10个交易日的正股收盘价低于转股价的85%，可下修转股价。

关键信息

• 中签率测算：预计中签率在0.16%左右，参考机电和利尔转债的申购情况，结合当前市场情绪和军工板块的走势。
• 市场环境：权益市场近期波动较大，但有企稳趋势，军工板块短期表现向好。
• 风险提示：正股短期可能下跌，中签率过高可能影响收益。

结论

光电转债作为军工白马股的转债产品，具备一定的安全边际和增长潜力。公司基本面稳健，受益于军工周期和5G等民品领域的快速发展。投资者可关注网下申购机会，同时需留意正股波动对转债收益的影响。整体来看，光电转债具备投资价值，但需谨慎评估市场风险。

作者信息

• 分析师：孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
• 分析师：韩洲枫（SAC执业证书编号：S1110518090005）
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com / hanzhoufeng@tfzq.com

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