20220224-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_18页_1mb

国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年2月24日）

核心内容概述

本报告汇总了2022年2月24日国泰君安期货对能源化工板块多个品种的市场分析，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、PVC、燃料油及低硫燃料油等品种。整体来看，市场呈现震荡格局，部分品种受成本支撑走强，部分则因负反馈或供需变化面临回调风险。

主要观点与策略

PTA

• 核心观点：成本支撑失效，短期回落。
• 市场分析：PTA加工费降至历史最低水平，成本端原油及PX强势下PTA跟随偏强运行。但TA走势偏强，EG则因负反馈开启而延续弱势。
• 策略建议：维持多TA空EG头寸，关注成本端变化。

MEG

• 核心观点：装置故障频发，基差小幅走强。
• 市场分析：海外装置故障频发，国内装置转产EO增多，短期反弹，中期仍以空单操作为主。
• 策略建议：短期反弹，中期空单操作。

橡胶

• 核心观点：震荡整理。
• 市场分析：天然橡胶采购需求回暖，但大规模提升尚需时间。现货库存增速收窄，但上涨动力受压制。
• 策略建议：短期震荡整理，中期或有支撑，但短期偏弱。

沥青

• 核心观点：高位震荡，或渐回归基本面。
• 市场分析：短期成本支撑下维持高位运行，但累库压力和现实需求有限制约上方空间。节后需求有望修复，但短期价格或弱于原油。
• 策略建议：关注需求修复及库存变化，可尝试06-12正套操作。

LLDPE

• 核心观点：下跌难持续，后期仍有反弹。
• 市场分析：下游开工持续恢复，市场下跌带来补库机会。2022年聚烯烃将呈现震荡格局，利润被压缩，基差偏弱。
• 策略建议：关注下游春季补库预期，短期偏强震荡。

PP

• 核心观点：下跌难持续，或有补库反弹。
• 市场分析：市场成交疲软，但下跌难持续，下游补库预期未证伪。短期或偏强震荡。
• 策略建议：短期偏强震荡，关注下游补库预期，05上方压力9000，下方支撑8100。

纸浆

• 核心观点：高位偏强整理。
• 市场分析：现货市场跟涨，下游采购谨慎。港口库存少量增加，但部分资源流向南方市场。
• 策略建议：短期高位震荡偏强，关注价格结构变化。

甲醇

• 核心观点：内地成交好转，短期震荡偏强。
• 市场分析：内地价格推涨，但港口价差缩窄，供应偏紧与需求恢复博弈。
• 策略建议：短期震荡偏强，关注内地-港口价差变化。

苯乙烯

• 核心观点：高位震荡。
• 市场分析：港口库存累积，但出口需求旺盛。短期不宜空配。
• 策略建议：关注春季补库预期，短期偏强震荡。

PVC

• 核心观点：盘面震荡延续，关注库存走势。
• 市场分析：下游补库力度有限，成本端疲软，短期弱势。若去库周期开启，价格有望上行。
• 策略建议：短期震荡，技术支撑在8500，上方压力在9000。

燃料油 & 低硫燃料油

• 核心观点：高位震荡，谨防跟随油价冲高回落。
• 市场分析：燃料油受原油支撑维持高位，但需警惕冲高回落风险。低硫燃料油与高硫价差低位，关注LU-FU价差变化。
• 策略建议：逢高做空LU-FU价差，关注发电需求与地缘政治影响。

关键信息汇总

市场趋势强度总结

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突、伊核谈判等对油价及LPG、燃料油价格产生扰动。
• 供应端扰动：部分炼厂检修、装置故障，影响市场供需。
• 需求端不确定性：终端需求恢复缓慢，下游采购意愿不足。
• 成本波动：原油价格波动对PTA、MEG、LPG等品种影响显著。

总结

整体来看，能源化工板块在2022年2月24日呈现震荡格局，部分品种如PTA、MEG、PVC受成本支撑或负反馈影响短期承压，而LLDPE、PP、纸浆、苯乙烯则因下游需求恢复及市场结构改善维持偏强走势。市场需关注库存变化、地缘政治风险及成本端波动，合理把握补库预期与现实供需之间的博弈。