甲醇月报：供需两弱唯靠成本支撑，甲醇区间振荡-20220224-宝城期货-36页_2mb

甲醇-MA 2022年2-3月市场分析总结

核心内容

2022年2-3月，甲醇期货市场整体呈现供需两弱，价格区间震荡的格局。期价主要受到成本端支撑，而需求端尚未完全恢复。在此期间，宏观环境、煤炭供应、装置检修以及进口情况对甲醇价格产生重要影响。

主要观点

1. 宏观环境与政策影响

• 国内稳增长政策预期支撑了甲醇期货的走势，2月2205合约跳空高开，期价重心稳步上移。
• 美联储加息和缩表步伐将快于上一轮周期，导致美元指数偏强，美债收益率上行，对大宗商品价格形成压力。
• 尽管面临高通胀压力，但国内经济韧性较强，预计全年经济将保持稳中求进态势。

2. 煤炭供应与成本支撑

• 节后国内煤炭供应趋于宽松，煤炭价格回落，为甲醇成本端提供支撑。
• 煤制甲醇产能占比超过70%，煤炭成本占总成本70%-80%，煤炭价格对甲醇成本影响显著。
• 西北和山东地区煤制甲醇仍处于亏损状态，利润率分别为-31%和-18%，但随着下游需求恢复，未来有望重回盈亏平衡线以上。

3. 装置检修与供应影响

• 2月为传统进口缩量月份，叠加冬奥会环保影响，甲醇开工率偏低。
• 春季检修高峰即将到来，3-5月份为甲醇装置集中检修期，开工率可能继续维持偏低水平。
• 山东、河北、山西等地部分装置因环保、检修等因素停工或降负，导致供应减少。

4. 进口情况与港口库存

• 2月中国甲醇进口量预计在85万吨附近，港口库存维持低位，支撑基差和绝对价格。
• 伊朗、沙特等主要进口国装置运行情况影响到中国进口货量，导致港口库存去化。

5. 下游需求与市场展望

• 甲醇下游需求偏弱，甲醛、二甲醚、MTBE等行业开工率维持在较低水平。
• 醋酸行业开工率相对稳定，但整体需求恢复需等到3月中旬。
• 3月甲醇市场整体供需偏弱，预计期价维持震荡偏强走势，主力合约2205料在2700-3000元/吨区间运行。

关键信息

2022年2月甲醇市场表现

• 甲醇期货2205合约节后跳空高开，最高涨至2986元/吨，后因煤炭价格回落而见顶回落。
• 2月2205合约企稳于2680元/吨附近，后续或维持震荡偏强走势。

2022年3月市场展望

• 美联储加息将成市场关注焦点，若加息50个基点，将对商品市场形成较大冲击。
• 国内稳增长政策继续发力，为甲醇需求提供支撑。
• 3月甲醇市场整体供需偏弱，期价重心稳中有升，预计维持在2700-3000元/吨区间。

煤炭市场分析

• 2022年1季度煤炭供应或趋紧，但未来将转向过剩。
• 煤炭价格缺乏上涨动力，对甲醇成本支撑有限。

甲醇进口与库存

• 2月中国甲醇进口量偏低，港口库存维持在相对低位。
• 2月进口货量预计在85万吨附近，库存支撑基差和价格。

甲醇装置开工率

• 2月国内甲醇+CTO总开工率71%，甲醇（不含CTO）开工率62.47%。
• 西北、华北、山东等地区因环保、检修等原因开工率下降。

总结

2022年2-3月，甲醇期货市场受到成本支撑和宏观政策的共同影响，维持区间震荡走势。需求端因春节和环保因素仍偏弱，但随着下游行业逐步恢复，甲醇价格有望逐步回暖。未来，甲醇市场需关注美联储加息节奏、国内稳增长政策力度、煤炭供应情况以及春季检修对开工率的影响。整体来看，甲醇市场仍以成本支撑为主，价格波动有限，投资者应关注基本面变化和政策动向。