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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 2022年02月22日

核心内容概述

本晨报主要分析了能源化工板块中多个商品的市场走势、基本面变化及交易策略。整体来看，部分品种如PTA、沥青、纸浆、短纤、燃料油、低硫燃料油、PVC等处于偏强或震荡格局，而MEG、PP、LPG则处于偏弱或震荡状态。

主要观点及策略

1. PTA

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：成本支撑偏强，震荡运行。
• 策略建议：维持震荡市判断，多TA空EG头寸继续持有。

2. MEG

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：逢高做空。
• 策略建议：聚酯工厂库存逐步下降，现货供应充裕，基差偏弱，延续反弹抛空思路。

3. 橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：短期青岛持续累库对胶价有直接压力，但全球季节性低产期将至，下游需求预期上升。
• 策略建议：日内以震荡整理为主，关注3月底4月初消库周期可能。

4. 沥青

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：成本支撑偏强，需求恢复，供应偏紧。
• 策略建议：BU短期预计维持高位运行，但累库压力及需求有限限制上方空间。建议关注06-12正套操作。

5. LLDPE

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：下跌难持续，后期仍有反弹。
• 策略建议：关注下游春季补库预期，PE预计偏强格局。

6. PP

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：下跌难持续或有补库反弹。
• 策略建议：中期震荡市，关注05合约做多机会。

7. 纸浆

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：现货供应偏紧，支撑市场偏强。
• 策略建议：短期延续高位偏强整理，关注到货情况。

8. 甲醇

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：内地跌价让利，可能引发补库反弹。
• 策略建议：回调做多和正套思路对待，关注二季度调整风险。

9. 苯乙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：处于低开工、低利润、中性库存结构。
• 策略建议：短期偏强震荡，建议多TA空PF。

10. PVC

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：震荡盘整，关注现货成交。
• 策略建议：关注下游补库是否开启，技术支撑在8500，压力在9000。

11. 燃料油

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：跟随油价大涨，LU-FU价差维持低位。
• 策略建议：关注亚洲炼厂低硫船燃供应提升情况。

12. 低硫燃料油

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：跟随油价大涨，逢高做空LU-FU价差。
• 策略建议：关注地缘政治风险对LU的支撑，以及低硫需求的兑现。

关键信息

原油及成本端

• 原油价格强势，2月18日至20日，3月MOPJ在832美元/吨CFR有成交，PX估价在1060美元/吨CFR，较上周五上涨2美元。
• 原油库存处于低位，地缘政治风险和供应端不确定性对油价构成支撑。

供需与库存

• MEG：华东港口库存增加，但终端需求尚未启动。
• PTA：加工费处于历史低位，成本支撑偏强。
• 沥青：节后需求预计修复，供应偏紧，库存压力有限。
• 短纤：基差走强，下游补库预期增强。
• PVC：社会库存累库速率放缓，下游复工缓慢。

市场动态

• 内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置计划本周末停车检修。
• 江苏德赛和江阴融利化纤装置计划重启。
• 巴西Suzano公司提涨桉木阔叶浆价格。
• 美国原油库存增加，但出口减少，显示供应紧张。
• 韩国、日本等地区燃料油价格震荡上行。

总结

整体来看，能源化工板块在2022年2月22日呈现分化趋势。PTA、沥青、纸浆、短纤、燃料油、低硫燃料油等品种受成本支撑及需求修复影响，偏强运行；而MEG、PP、LPG则因供应偏紧及终端需求疲软，处于震荡或偏弱格局。市场参与者应关注地缘政治风险、库存变化、补库预期及成本端走势，以制定相应的交易策略。