20221225-开源证券-利率债周报_LPR连续4个月按兵不动_日本央行上调YCC上限_11页_1mb

固定收益研究团队 - 利率债周报总结

核心内容概述

2022年12月25日发布的利率债周报主要分析了国内和国外的债券市场动态，包括LPR的稳定、日本央行政策调整、美国通胀数据及中美利差变化等内容，同时跟踪了国内利率债市场的流动性、新发规模及收益率走势。

主要观点与关键信息

1. 国内外债市重要事件

• LPR连续4个月按兵不动
  1年期LPR为 $3.65%$，5年期以上LPR为 $4.30%$，已连续4个月维持不变，显示国内货币政策保持宽松态势。

• 日本央行上调YCC上限
  将10年期国债利率区间从 $\pm 0.25%$ 调整至 $\pm 0.50%$，并扩大长期政府债券购买规模，表明日本央行对市场流动性支持加强。

• 美国11月PCE物价指数
  同比增长 $5.5%$，与市场预期一致，环比上涨 $0.1%$，为连续第五个月放缓，但通胀压力仍存。

• 国常会推动重大项目建设
  强调形成更多实物工作量，推动设备更新改造，确保冬季施工不中断，对经济复苏起到积极作用。

• 11月财政数据
  狭义财政收入延续高增长，但支出增速环比趋缓；广义财政赤字依然较大，收支矛盾持续。

2. 市场流动性情况

• 央行操作
  本周公开市场操作净投放7040亿元，其中7天逆回购390亿元，14天逆回购7140亿元，下周预计回笼390亿元。

• 货币市场
  同业存单利率全面上行，资金面总体宽松。本周发行规模达5631.20亿元，净融资1209.80亿元。

• 资金利率
  12月23日DR001报收 $0.55%$，较上周下行66.64bp；DR007报收 $1.51%$，下行21.76bp；DR014报收 $2.94%$，上行124.79bp。

3. 利率债市场跟踪

• 一级市场
  本周共发行利率债12只，总额2326.04亿元，环比减少8265.08亿元；净融资额2066.44亿元。

  • 国债发行2100.00亿元，净融资1899.40亿元。
  • 地方政府债发行126.04亿元，净融资117.04亿元。
  • 政策银行债发行100.00亿元，净融资50.00亿元。

• 二级市场
  国债收益率全线下行，1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别下行 $9.00\mathrm{bp}$、$7.77\mathrm{bp}$、$9.90\mathrm{bp}$、$6.05\mathrm{bp}$。

  • 国债期限利差走阔：10Y与1Y利差上行2.95bp，10Y与2Y利差上行1.72bp。
  • 国债期货价格整体上涨，2Y、5Y、10Y期期货价格分别变动 $+0.139%$、$+0.248%$、$+0.440%$。

4. 海外债市跟踪

• 美债收益率全线上行
  1Y、2Y、5Y、10Y期收益率分别上行5bp、14bp、25bp、27bp，达到 $4.66%$、$4.31%$、$3.86%$、$3.75%$。

• 美债利差变化
  10Y与2Y利差由-69bp回落至-56bp，10Y与5Y利差由-13bp回落至-11bp，表明收益率曲线倒挂趋势延续。

• 中美利差倒挂走阔
  2Y期中美国债利差由-174bp扩大至-196bp，10Y期由-59bp扩大至-92bp，显示中美利差持续扩大。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 政策变化超预期

图表目录

• 图1：同业存单利率全面上行
• 图2：隔夜利率大幅下行，资金面总体宽松
• 图3：银行间质押式回购日均成交额持续回落
• 图4：国债收益率环比下行
• 图5：国债期限利差走阔
• 图6：国债期货价格环比整体上涨
• 图7：美债收益率全线上行
• 图8：美债利差环比回落
• 图9：中美利差环比倒挂走阔

数据来源

• Wind
• 开源证券研究所

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投资评级说明

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