20130325-长城证券-风雨中摇摆_转暖仍需等待_17页_2mb

长城证券商业零售行业研究报告总结

核心内容

本报告由长城证券分析师姚雯琦撰写，主要分析了2013年3月18日至2013年3月24日期间中国商业零售行业的市场表现、行业动态、公司公告、重点公司估值及电商数据跟踪等内容。报告指出，尽管零售板块整体表现强于大盘，但行业复苏仍需时间，建议投资者关注个股，特别是苏宁电器、银座股份、步步高、重庆百货等公司。

主要观点

• 行业估值与表现：零售行业整体估值和相对沪深300的溢价率处于近三年均值水平以下，且明显低于2010年同期水平。终端销售数据平平，复苏力度较弱。核心商业股业绩出现下滑，增长不达预期。
• 板块表现：上周上证综指上涨2.19%，沪深300上涨2.53%，中信零售板块上涨2.28%。各子板块均上涨，其中百货上涨2.33%，超市上涨1.07%，连锁上涨3.04%。
• 个股表现：本周涨幅前五为昆百大A（+21.21%）、南京中商（+12.14%）、民生投资（+10.09%）、*ST国商（+8.70%）、苏宁云商（+8.67%）；跌幅前五为翠微股份（-5.61%）、海岛建设（-3.63%）、友阿股份（-2.24%）、大东方（-1.89%）、成商集团（-1.84%）。
• 电商数据：B2C公司流量排名依次为天猫（第8位）、京东商城（第17位）、亚马逊中国（第24位）、当当网（第65位）、易迅（第71位）、苏宁易购（第121位）。其中，天猫、京东等平台表现较为突出。
• 投资建议：建议投资者以自下而上的方式挖掘个股，关注估值合理、成长性确定、公司治理优良的标的。

关键信息

市场表现回顾

• 上周上证综指上涨2.19%，沪深300上涨2.53%，中信零售板块上涨2.28%。
• 零售板块整体上涨，但各子板块涨幅不一，百货上涨2.33%，超市上涨1.07%，连锁上涨3.04%。
• 零售业市盈率（TTM）为19.73X，仍处于历史低位。百货、超市、连锁市盈率分别为17.91X、21.40X、22.73X。

一周要闻

• 商务部数据显示，2013年1-2月重点零售企业销售同比增长7.9%，但低于全国消费增长平均水平。
• 欧尚集团计划在未来4年内将销售额提高67%，并在东欧、印度等地扩展。
• 华润万家净利增长49.8%，但主营业务盈利能力下降。
• 高鑫零售2012年营业额为778.51亿元，同比增长14.3%。
• 网络零售市场交易规模达1.32万亿元，同比增长64.7%。

公司公告

• 红旗连锁：使用部分自有资金购买理财产品，额度不超过3亿元。
• 王府井：董事郑万河辞职。
• 银座股份：因重大事项停牌。
• 海印股份：2012年主营业务收入增长14.09%，净利润增长11.23%。
• 昆百大A：2012年营业收入增长，但扣除非经常性损益后净利润下降。
• 新华都：2012年营业收入增长17.16%，净利润增长9.52%。
• 小商品城：营业收入增长6.34%，利润增长8.22%。
• 豫园商城：营业收入增长22.25%，净利润增长13.2%。

重点公司估值

• 苏宁电器：战略方向正确，线上线下协同发展的潜力大；线下业务有望好转；线上业务前景看好；并购预期存在。
• 银座股份：内生外延双轮驱动，次新店业绩释放潜力大；资本开支高点已过，业绩弹性大。
• 其他推荐公司：包括王府井、步步高、重庆百货等，均具备一定的增长潜力和良好的公司治理。

电商数据跟踪

• 根据Alexa监测，本周主要B2C公司流量排名为：天猫（8）、京东商城（17）、亚马逊中国（24）、当当网（65）、易迅（71）、苏宁易购（121）。
• 各平台跳转率和人均单日浏览页面数显示，天猫和京东在用户互动方面表现较好。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期：可能影响零售行业整体表现。
• 网络零售的冲击：电商的快速发展对传统零售企业构成竞争压力。

附录信息

• 研究员介绍：姚雯琦、陈鹏、陈曙睿等，具备相关专业背景和资质。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担相关责任。
• 联系人信息：提供深圳、北京、上海的联系方式，方便进一步咨询。

总结

本报告全面分析了中国商业零售行业的市场表现、行业动态、公司公告、重点公司估值及电商数据跟踪，指出行业整体复苏仍需时间，建议投资者关注个股，尤其是苏宁电器、银座股份、步步高、重庆百货等具备成长性和良好治理的公司。同时，报告提示了宏观经济复苏和网络零售冲击等潜在风险。