20170611-国金证券-汽车和汽车零部件行业研究周报_5月乘用车零售回暖_新能源汽车渐入佳境_14页_1mb

长期竞争力评级总结

核心内容

本文档分析了2017年5月及4月中国汽车行业市场数据及投资建议，重点强调了自主品牌的强劲表现、新能源汽车的快速增长，以及部分企业的投资价值。长期竞争力评级显示，该行业整体表现优于行业均值。

主要观点

• 市场表现：5月乘用车批发数据同比下滑，但零售数据小幅回暖，呈现V字形走势。整体来看，5月狭义乘用车批发量同比下滑1.79%，零售量同比增长2.06%。
• 自主品牌强势：吉利汽车、广汽传祺、上汽乘用车、北京奔驰、华晨宝马等自主品牌及豪华品牌销量增长显著，其中吉利汽车同比增长64%，上汽乘用车同比增长122%。
• 新能源汽车增长显著：新能源乘用车批发量5月达38119辆，1-5月累计达116850辆，表现亮眼。新能源汽车销量中，纯电车型增长优于插电车型。
• 行业整合与成长性：部分企业如广汇汽车、广东鸿图、隆鑫通用等因估值低、成长性强、行业整合或国企改革等因素被重点推荐。
• 特斯拉产业链：特斯拉一季度交付量同比增长69%，预计Model3将在9月量产，长期看好其对产业链企业的影响。

关键信息

5月市场数据

5月销量表现

• 狭义乘用车批发量：170.46万辆，同比下滑1.79%。
• 狭义乘用车零售量：174.12万辆，同比增长2.06%。
• 新能源乘用车批发量：38119辆。
• 新能源乘用车累计批发量：116850辆。

自主品牌与豪华品牌表现

新能源汽车表现

• 纯电动汽车：4月产销分别为30197辆和28570辆，同比增长26.1%和19.4%。
• 插电式混合动力汽车：4月产销分别为7108辆和5791辆，同比分别下降3.9%和26.8%。
• 新能源乘用车销量：4月达2.92万辆，环比增长6%，同比增长41%。

重点标的及投资逻辑

• 三花智控：资产注入，成为特斯拉纯正标的。
• 广汇汽车：行业整合者，估值低，成长性好，定增价格倒挂。
• 长城汽车AH：短期业绩承压，但长期看好WEY的业绩弹性及空间。
• 广汽集团H：广汽传祺贡献近一半利润，带来业绩向上高弹性。
• 上汽集团：自主给力，合资回暖，稳健增长的优质蓝筹股。
• 天汽模：特斯拉纯正标的。
• 广东鸿图：估值低，积极外延，国企改革。
• 隆鑫通用：估值低，“无人机+通航发动机”协同前行。
• 星宇股份：成长性好，智能驾驶持续布局，期待进一步拓展。
• 均胜电子：智能驾驶+新能源双龙头，外延+整合向国际巨头迈进。

投资建议

• 推荐标的：长城汽车AH、广汽集团H、上汽集团、江淮汽车。
• 继续推荐特斯拉产业链：Model3量产及国产化将显著提升特斯拉市场份额及盈利，产业链企业将受益。

风险提示

• 汽车产销不及预期：可能影响整体行业表现。

行业投资评级说明

特别声明

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