汽车行业7月整车管家之总量篇：销量受扰动下滑，龙头增长依然向好-20180815-长江证券-12页-2mb

7月整车市场总结

核心内容

2018年7月，中国整车市场整体表现承压，零售与批发销量均出现同比下滑，但部分优质车企仍保持增长态势。市场受关税调整及经济预期影响，消费者购车意愿下降，导致零售端销量下滑更为明显。同时，行业均价持续上升，消费结构向高端转移，新能源汽车继续保持高增长。

主要观点

1. 整体销量下滑

• 零售端：7月狭义乘用车零售销量为156.7万辆，同比下降5.5%。
• 批发端：7月乘用车批发销量为159.0万辆，同比下降5.3%。
• 原因分析：消费者对经济前景悲观，购车意愿降低；部分消费者在关税下调后仍持观望态度。

2. 分车型表现

• SUV市场：销量为63.3万辆，同比下降8.2%，市场整体低迷。
• 轿车市场：销量为81.5万辆，同比下降1.2%，表现相对稳定。

3. 经销商库存情况

• 库存系数：7月为1.79，环比下降，但同比上升，显示库存压力有所增加。
• 分品牌表现：
  • 自主品牌：库存系数为2.11，环比上升0.27，受零售销量下滑影响较大。
  • 合资品牌：库存系数为1.64，环比下降0.23，表现相对较好。
• 自主品牌零售销量同比下滑9.4%，远高于行业平均的5.5%。

4. 行业均价与消费结构升级

• 行业均价：6月乘用车均价为14.23万元，同比提升2.5%。
• 消费结构：12万元以上车型市场份额持续上升，从2017年6月的53.4%提升至2018年6月的56.2%。
• 原因：消费升级与终端优惠控制合理。

5. 车企分化明显

• 优质车企增长：
  • 自主品牌：上汽乘用车、吉利汽车分别同比增长29.8%、31.9%。
  • 合资品牌：广汽丰田、上汽大众分别同比增长23.2%、15.2%。
• 前7月累计增速：吉利与上汽乘用车仍居前列。

6. 新能源汽车持续高增长

• 7月销量：新能源乘用车销量为7.1万辆，同比增长64%。
• 上半年累计销量：达35.2万辆，同比增长122.3%。
• 分类型表现：
  • 纯电动：销量4.75万辆，同比增长45.6%。
  • 插电混动：销量2.33万辆，同比增长122.6%，占比提升至32.9%。
• 插电混动车型结构：B级车销量显著增长，达5860台，同比增长184.9%，主要得益于比亚迪唐的带动。

关键信息

• 风险提示：

  • 消费者对未来经济预期持续悲观，购车意愿降低。
  • 行业可能开启价格战，影响企业盈利。

• 研究团队：

  • 高登、高伊楠、邓晨亮等分析师参与研究。
  • 联系人包括袁子杰、陈斯竹。

• 机构地址与联系方式：

  • 上海、武汉、深圳、北京等地设有办公地址，联系方式包括电话与传真。

图表说明

• 图1：7月批发销量同比下滑5.3%。
• 图2：7月狭义零售销量同比下滑5.5%。
• 图3：7月SUV销量同比下滑8.2%。
• 图4：7月轿车销量同比下滑1.2%。
• 图5：7月经销商库存系数为1.79，环比下降。
• 图6：7月自主品牌库存系数环比上升0.27。
• 图7：6月乘用车均价同比提升2.5%。
• 图8：12万元以上车型市场份额持续提升。
• 图9：吉利、广丰、上汽乘用车销量增速靠前。
• 图10：前7月累计增速中吉利与上汽乘用车表现突出。
• 图11：7月纯电动A00级车份额环比略微提升。
• 图12：7月插电混B级车受比亚迪唐拉动，环比增长89.8%。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对沪深300的涨跌幅为基准，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对沪深300的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。

重要声明

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