汽车行业月报第2期：8月销量相比往年同期下滑，长城受ESP缺货影响-20210909-东北证券-16页_585kb

汽车行业月报第2期总结

核心内容概述

本报告聚焦2021年8月中国汽车市场销量表现，分析了行业整体情况及主要车企的销售数据。报告指出，受疫情因素导致的芯片短缺影响，8月乘用车市场销量同比下滑，但整体表现好于预期。同时，新能源乘用车需求持续增长，出口也呈现爆发式增长。

主要观点

1. 8月销量下滑原因

• 芯片短缺：ST马来西亚Muar工厂受疫情影响，导致博世ESP/IPB、VCU、TCU等关键芯片供应不足，成为全球芯片供应的最大短板。
• ESP影响：中国约80%的乘用车装有ESP，其中70%以上使用博世ESP，而博世ESP芯片全部依赖ST马来西亚工厂的封测，短期内难以替代。
• 复工情况：ST马来西亚工厂8月5日复工，复工率约20%-30%，8月16日因疫情升级被迫停工一天，随后恢复生产。

2. 长城汽车销量下滑

• 长城汽车8月销售新车74,257辆，销量下滑主要受博世ESP零部件供应紧张影响。
• 长城汽车正采取多种措施应对，包括全球采购芯片、加速芯片产业布局和强化体系建设。
• 终端需求端表现良好，哈弗、WEY、欧拉、坦克及皮卡等车型订单持续增长。

3. 行业整体表现

• 8月乘用车市场零售销量为145.3万辆，同比下降14.7%，好于市场预期。
• 合资品牌如上汽通用、上汽大众因使用大陆ESP零部件受影响较小，销量出现上升。

4. 新能源乘用车表现

• 8月新能源乘用车批发销量达30.4万辆，同比增长202.3%，环比增长23.7%。
• 零售销量为24.9万辆，同比增长167.5%，环比增长12.0%。
• 新能源车出口增长显著，特斯拉中国出口31,379辆。
• 新势力品牌如理想、小鹏、零跑销量表现优秀，蔚来因个别零部件供应受限，ES6和EC6受影响较大。

关键信息

1. 风险提示

• 宏观经济不及预期
• 汽车销量不及预期

2. 重点公司主要财务数据（单位：亿元）

3. 行业数据概览

• 成分股数量：228只
• 总市值：18,739亿元
• 流通市值：10,519亿元
• 市盈率：37.20倍
• 市净率：2.05倍
• 成分股总营收：6,126亿元
• 成分股总净利润：282亿元
• 资产负债率：170.82%

9月展望

• 8月销量受疫情影响程度好于预期，预计9月将迎来改善。
• 马来西亚疫情已逐步回落，芯片供应将在9月中下旬逐步恢复，带动车市产销回升。

分析师信息

• 分析师：李恒光
• 教育背景：上海理工大学数量经济学硕士
• 任职经历：2016年加入东北证券，负责新能车产业链研究，2017年起担任汽车组组长

投资评级说明

总结

8月中国汽车市场受芯片短缺影响，销量同比下滑，但整体好于预期。长城汽车因博世ESP零部件短缺销量下滑，但积极应对措施已启动。新能源乘用车需求持续超预期，出口增长显著，新势力品牌表现强劲。随着马来西亚疫情缓解，9月预计迎来销量改善。行业整体估值较高，但具备增长潜力。