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深圳机场（000089.SZ）2018年半年报总结

核心内容概述

深圳机场于2018年8月9日发布2018年半年报，报告数据显示公司上半年业绩稳健增长，同时非航业务发展值得期待。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现17.59亿元，同比增长12.2%。
• 归母净利润：实现3.7亿元，同比增长16.42%。
• 扣非归母净利润：实现3.37亿元，同比增长9.9%。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.37元、0.42元、0.46元，对应PE分别为22倍、20倍、18倍。
• 股价表现：截至2018年8月9日，股价为8.14元，6个月目标价为10.5元。

航空主业增长情况

• 航班起降：完成17.6万架次，同比增长6.5%。
• 旅客吞吐量：达2,432.0万人次，同比增长10.6%，增速在国内前十大机场中排名第一。
• 货邮吞吐量：达58.6万吨，同比增长6.7%。
• 国际旅客占比：上半年国际旅客吞吐量为187.5万人次，同比增长34.7%，占客运总量的7.7%，同比提升1.4个百分点。
• 航空主业营收增长：得益于宽体机比例提升和2017年4月《民用机场收费标准调整方案》实施，航空主业营收增长高于业务量增速。
• 航班正常率：上半年平均航班放行正常率为84.5%，连续九个月突破80%。

非航业务发展展望

• 免税业务落地：2017年4月进境免税招标落地，同年四季度正式营业，深免集团中标，面积377平方米，月保底租金377万元，提成比例35%。
• 非航收入潜力：随着深圳机场定位为“国际航空枢纽”，国际旅客占比持续提升，将带动免税等非航收入增长。

投资建议

• 评级：维持“增持-A”评级。
• 估值：预计2018-2020年PE分别为22倍、20倍、18倍。
• 盈利预期：预计公司2018-2020年EPS分别为0.37元、0.42元、0.46元，未来增长空间较大。

财务指标分析

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速放缓可能影响公司业绩。
• 非航收入风险：非航收入增长可能低于预期。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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