建材行业2020三季报点评总结：_需求景气上行，收入净利同比高增-20201104-华泰证券-28页_833kb

报告摘要

2020年前三季度，建材行业整体表现良好，收入与归母净利润分别同比增长7.8%与11.2%。Q3单季收入与净利润同比分别增长18.6%与16.9%，带动全年业绩提升。整体来看，行业需求景气持续上行，尤其是地产与基建加速赶工回补需求，为行业带来积极影响。

收入与利润增长：2020年前三季度，建材行业总收入3,729亿元，归母净利润566亿元，分别同比增长7.8%与11.2%。
Q3表现亮眼：Q3单季收入1,517亿元，归母净利润232亿元，分别同比增长18.6%与16.9%。
毛利率与净利率：前三季度行业毛利率31.2%，同比下降0.9pct；净利率15.2%，同比增长0.5pct。Q3毛利率30.3%，同比下降2.0pct；净利率15.4%，同比增长2.8pct。

收入与利润增长显著：前三季度收入706亿元，归母净利润90亿元，分别同比增长17.6%与69.5%。Q3收入297亿元，归母净利润46亿元，分别同比增长28%与57%。
细分行业表现：
- 涂料：收入/净利润同比增速31.7%/59.5%，Q3同比增速43%/72%，受益于内资龙头市占率提升及原材料价格下行。
- 防水：收入/净利润同比增速21.9%/50.9%，Q3同比增速27%/79%，受益于地产客户集中度提升及集采集中度提升。
- 瓷砖：收入/净利润同比增速7.8%/7.4%，Q3同比增速5%/-5%，预计四季度竣工改善，产品升级有望带动毛利率提升。
- 石膏板：收入/净利润同比增速23%/7%，Q3同比增速36%/62%，价格环比上涨带动收入恢复性增长。
- 管材：收入/净利润同比增速7%/22%，Q3同比增速25%/58%，原材料价格下降推动净利润增长。

光伏玻璃高景气：Q3收入30.1亿元，同比增长25.5%，归母净利润4.8亿元，同比增长51.5%。受益于光伏装机增长，毛利率达34.2%，创15年新高。
浮法玻璃V型反转：Q3收入101.7亿元，同比增长9.3%，归母净利润12.8亿元，同比增长80.6%。库存下降，价格回升，推荐旗滨集团。

首推消费建材与玻纤板块：受益于下游需求回暖及价格提升，具备B端与C端渠道优势的公司成长弹性大。
重点推荐公司：
- 蒙娜丽莎：20-22年归母净利润预计5.7/7.9/9.4亿元，维持“买入”评级。
- 亚士创能：20-22年归母净利润预计3.3/4.5/6.3亿元，维持“买入”评级。
- 科顺股份：20-22年归母净利润预计8.0/9.9/13.2亿元，维持“买入”评级。
- 兔宝宝：20-22年归母净利润预计4.3/5.1/6.0亿元，维持“增持”评级。
- 北新建材：20-22年归母净利润预计27.0/35.0/38.9亿元，维持“买入”评级。
- 中国巨石：20-22年归母净利润预计20.9/28.5/34.8亿元，维持“买入”评级。
- 中材科技：20-22年归母净利润预计21.0/23.3/26.0亿元，维持“买入”评级。
- 长海股份：20-22年归母净利润预计3.1/4.1/5.4亿元，维持“买入”评级。
- 苏博特：20-22年归母净利润预计12.2/14.4/16.6亿元，维持“买入”评级。