20240414-东吴证券-固收周报_同业存单收益率快速下行后将如何演绎__18页_1mb

固收周报分析总结

同业存单收益率快速下行及其影响

截至2024年4月12日，1年期AAA同业存单到期收益率为2.0825%，4月以来下行幅度达13BP。主要驱动因素包括：宽松资金面，DR007等利率回落并维持在略超18%水平，带动收益率下行；以及供不应求，一级市场净融资额缩减，而商业银行需求强劲。短期内，信贷数据疲弱可能限制供给增加，推动收益率继续下行。中期预计同业存单收益率与7天期逆回购利差在50-60BP，考虑逆回购利率可能下调20BP，1年期NCD利率中枢约为21-22%。

美国CPI数据及美债收益率变化

美国3月CPI同比增长35%，核心CPI同比38%，均超预期，显示通胀强劲，美联储降息预期受挫。经济预期转向“先再滞胀，再硬着陆”，短期美债10Y收益率上破顶概率大增，长期下破底概率大增。美联储降息可能性延后，2024年后续降息概率较低，受通胀轨迹影响。美股及债市双杀，黄金上涨暗示美债风险抬头，可能存在左侧布局机会。

风险提示

报告强调宏观经济增速不及预期、全球“再通胀”超预期、地缘风险超预期的风险。这些因素可能导致市场波动加剧。投资需谨慎，关注政策变化和数据发布。

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