20250720-天风证券-房地产行业研究周报_房企半年度业绩预告怎么看_16页_1mb

行业研究周报总结

1. 行业追踪与业绩预告

截至2025年7月18日，A股房地产板块76家房企披露2025年上半年业绩预告，合计预亏区间350.5亿至478.4亿元。其中：

• 盈利企业：29家，占35.5%（计提后），预增7家。
• 亏损企业：47家，占61.8%（较上期增加6家），其中续亏33家、首亏14家、扭亏16家。
  多数房企上半年业绩处于下滑期，行业分化加剧。典型房企分析：
• 龙头央企（保利发展、华发股份）净利润降幅超60%，受结转规模下滑、毛利率降低及资产减值影响。
• 阶段性减少拿地的大型房企（万科、金地集团）亏损扩大，反映老货去化压力及资产处置对业绩的负面影响。
• 中小型房企（大悦城、城建发展）因高毛利项目结算实现扭亏。
• 个别优质房企（滨江集团）因杭州深耕及优质项目结算利润逆势增长，趋势或延续至2027年。

2. 市场表现

• 新房市场：成交面积同比下降13.17%，一线、二线、三线城市降幅扩大，库存压力持续。
• 二手房市场：成交面积同比下降7%，部分二线城市降幅显著扩大。
• 土地市场：成交面积同比增速0.38%，一线、二线城市增速上升，三线降幅扩大；溢价率6.99%，部分一线、二线城市溢价仍处高位。

3. 投资建议

• 优选方向：低估值优质非国企、困境反转龙头房企、区域型房企及二手中介企业。

4. 重点标的

• 建议关注：未出险非国央企（龙湖集团、金地集团等）、地方国企（越秀地产、城建发展）、龙头央企（保利发展、华润置地）、优质物管（招商积余、保利物业）及中介企业（贝壳、我爱我家）。

5. 风险提示

• 行业信用风险蔓延、销售下行超预期、政策支持力度不及预期。