20181023-首创证券-A股市场2018三季报预告分析_中小创盈利增速进一步回落_8页_1mb

中小创盈利增速进一步回落总结

核心内容

2018年三季报数据显示，A股市场中小板和创业板的盈利增速出现明显回落，而主板披露率较低，参考意义有限。整体来看，中小板和创业板的盈利增速均回调至10%以下，较上半年和去年同期均有较大下滑，其中创业板下滑幅度最大。

主要观点

1. 中小板与创业板盈利增速下滑

• 中小板：859家上市公司2018年三季度预计实现净利润2251.76亿元，同比增长8.81%。增速较中报和去年同期分别下降8.64和21.93个百分点。
• 创业板：664家上市公司2018年三季度预计实现净利润738.94亿元，同比增长1.46%。增速较中报和去年同期分别下降10.61和4.68个百分点。
• 预喜情况：中小板前三季度预喜公司数量为775家，预喜率为90.22%；创业板为608家，预喜率为91.57%。高增速区间公司大幅减少，预亏损公司显著增加，整体业绩增速向中低速区间集中。

2. 行业盈利结构分化

• 多数行业增速下降：除石油石化、建材、基础化工、轻工制造、国防军工和家电等维持较高增速外，其他行业如医药、机械、传媒、建筑等增速回落明显。
• 跌幅收窄行业：通信行业和农林牧渔行业跌幅显著收窄，分别较中报收窄42%和24%。
• 高景气行业：基础化工、建材、石油石化连续三个季度净利润增速保持在50%以上，显示行业景气度较高。

3. 市值分化明显

• 大市值个股表现较好：大市值个股盈利增速仍保持在较高水平，市值在100亿元以上的个股连续三个季度盈利增速保持在20%以上。
• 小市值个股表现不佳：市值在50亿以下的个股三季度业绩增速跌幅进一步扩大，显示小市值个股面临更大压力。

关键信息

• 数据来源：Wind及首创证券研发部
• 时间范围：2017年四季度至2018年三季度
• 分析对象：中小板、创业板上市公司
• 行业覆盖：石油石化、建材、基础化工、轻工制造、国防军工、家电、医药、机械、传媒、建筑等
• 市值区间：0-50亿、50-100亿、100-200亿、200亿以上

风险提示

• 上市公司业绩不及预期
• 宏观经济增速回落超预期

图表目录

• 图表1：2017年以来中小板净利润增速
• 图表2：2017年以来创业板净利润增速
• 图表3：中小板上市公司盈利增速分布情况（个）
• 图表4：创业板上市公司盈利增速分布情况（个）
• 图表5：2018中报披露率在50%的一级行业业绩增速
• 图表6：不同市值区间行业业绩增速表现

分析师简介

• 王剑辉：宏观策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，15年证券行业从业经验。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现