20250720-国盛证券-基础化工_TDI价格走强_怎么看_3页_401kb

TDI价格上涨分析总结

短期因素

TDI价格近期上涨主要由于国内外装置供应受阻，包括科思创、巴斯夫等海外装置异常，以及万华福建、和山巨力、甘肃银光等国内装置检修停产。

长期因素

全球TDI供给持续收缩，海外厂家如巴斯夫、日本东曹、三井等关闭或停产装置，减少产能过剩，提升供需紧平衡状态。

历史回顾

2016-2017年TDI价格大行情由国内外产能退出驱动，供应下降20%，且中国地产竣工需求加速增长，推动价格从1.1万元/吨涨至5.5万元/吨。

当前供需基本面

TDI供给2025年新增40万吨，万华化学成为全球最大生产商，但富余产能增加；需求受出口强劲拉动，新兴市场如东南亚、印度等增需求，出口量同比大增。

风险提示

下游需求不及预期、现有检修装置或复产带来的供应端压力，以及企业竞争加剧可能影响价格弹性。

重点标的

• 万华化学：买入评级，预计EPS 6.05元/股升至6.92元，PE从14.30降至8.64。
• 华鲁恒升：买入评级，预计EPS 2.26元/股升至2.60元，PE从12.60降至8.53。

分析师观点：本轮TDI价格无需大幅上涨即可支撑龙头企业利润，受益于企业成本优化和出口增长。请投资者关注需求变化和产能释放风险。