20230828-开源证券-7月企业利润点评_库存周期熨平下的上涨行情_1999_2016启示录_8页_999kb

宏观经济分析报告显示，2023年8月工业企业利润和营收指标企稳回升，主要得益于需求边际修复和价格水平降幅收窄。7月工业企业利润累计同比-15.5%，前值-16.8%；营收累计同比增长-0.5%，前值-0.4%。专家预计，伴随央行、财政部等政策密集出台，企业基本面将逐步改善，但库存去化不彻底，预计未来补库力度有限。

库存周期方面，当前实际库存仅达半程，库销比未见拐点，参考1999年和2016年的历史经验，显示制度建设和需求政策是拉动上涨的关键因素。2023年与过去相似，但总需求政策力度较弱，可能导致短期市场修复但长期回归基本面。

行业利润结构中，上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造业利润占比分别为34.9%、28.5%、26.6%，中游增速保持高位，设备制造利润累计同比达33.7%，而下游消费制造出现分化，部分困境行业如纺织服装有所改善。

风险因素包括政策变化、俄乌冲突反复和美国经济超预期衰退。建议关注结构性机会，但整体经济平稳修复的预期较为克制。