20250808-东吴证券-禾望电气-603063.SH-2025年中报点评_新能源业务驱动高增_传动有望受益AIDC增长_3页_440kb

禾望电气2025年中报分析总结

公司业绩亮点

• 2025年上半年实现营业总收入18.84亿元，同比增长36.39%；归母净利润2.43亿元，同比增长56.79%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长40.11%。
• 第二季度营收11.11亿元，环比增长43.60%；归母净利润1.37亿元，环比增长30.34%。

业务增长驱动因素

• 新能源电控业务带动增长，占上半年收入主要部分；预计风电变流器出货约9.28亿元（20GW）、光伏逆变器4.2亿元（4.2GW）、储能PCS1.76亿元（2.2GW）。
• 海外收入同比增长54%，占比提升至8%，毛利率达54.65%，同比提升7个百分点；风电变流器已实现海外批量发货。

财务与技术创新

• 毛利率36.66%，同比提升1个百分点；期间费用率22.25%，同比下降0.61个百分点。
• 大功率技术优势明显，工程传动业务收入同比增长11.5%，毛利率提升8.26个百分点；有望受益于海外数据中心AI相关订单。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计5.9亿元、7.1亿元、8.2亿元，同比增长34%、21%、15%，对应P/E从31x降至22x。

投资评级与风险

• 分析师维持“买入”评级，理由包括AI大功率电源设备市场广阔、海外业务持续突破。
• 主要风险：行业竞争加剧、新产品拓展不及预期。