20230409-中财期货-国债周报_降息预期发酵_美国新增就业仍具韧性_6页_972kb

国债周报总结（2023年4月9日）

核心内容

本周国债市场整体呈现震荡偏多态势，市场降息预期发酵，叠加海外风险事件引发的避险情绪，对债市形成支撑。同时，美元回升、人民币贬值，对股指形成利空，进一步利好国债市场。

主要观点

• 资金面与政策环境：本周资金面先紧后松，10年期国债收益率为2.85%，降准后资金面有望维持稳定。国内经济处于全行业复苏过程中，地产修复仍需时间，整体流动性环境对国债市场有利。
• 海外因素影响：美国新增就业较前期有所放缓，但依然保持韧性，非农就业新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅。同时，首次申请失业金人数连续第9周超过20万，显示就业市场压力依然存在，避险情绪支撑债市。
• 汇率与市场情绪：美元回升、人民币贬值，对股市形成压力，而对债市则形成利好，推动国债价格上行。
• 操作建议：建议短期偏多看待国债市场，可考虑短线做多T合约。

关键数据与指标

中国3月数据

• 新增人民币贷款：待公布
• M0/M1/M2同比：待公布
• 社会融资规模增量：待公布
• PPI/CPI同比：待公布
• 出口/进口同比：待公布
• 贸易帐：待公布
• 1-3月贸易帐：待公布

美国3月数据

• 核心CPI同比/环比：待公布
• 核心PPI环比：待公布

资金面与货币政策

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼11320亿元，下周将有290亿元逆回购到期。
• 市场利率变化：
  • 存款类机构7天质押式回购利率（DR007）周均值下行2bp至2.0146%。
  • 一年期IRS上行2.73bp至2.3904%。
  • 3个月Shibor报价下行4bp至2.41%。

现券市场表现

• 国债收益率：
  • 2年期、5年期、10年期国债收益率分别下行0.2、1.3、1.4bp。
  • 10年期国债收益率为2.85%。
• 利差变化：
  • 10年期-2年期利差为44bp，前值为46bp。
  • 10年期-5年期利差为16bp，前值为17bp。
  • 信用利差为113bp，前值为119bp。
• 中美利差：
  • 中美2年期国债利差为-156bp。
  • 中美10年期国债利差为-54bp。

期货市场数据

• T主力合约：收盘价100.55，前收盘价100.455，涨跌幅0.1045%，成交量277811，持仓量183048。
• TS主力合约：收盘价100.875，前收盘价100.9，涨跌幅-0.0149%，成交量105474。
• TF主力合约：收盘价101.08，前收盘价101.06，涨跌幅0.0247%，成交量197497。
• 跨期价差：
  • 十债跨期价差（图14）。
  • 五债与十债价差（图15）。

风险提示

• 政策风险：政策不及预期可能影响市场走势。
• 美联储政策：若美联储超预期采取鹰派立场，可能对债市形成压力。
• 金融风险：市场波动可能带来金融风险。
• 地缘政治：海外风险事件可能继续影响市场情绪。

附图说明

• 图1：央行公开市场单周货币净投放（亿元）
• 图2：银行间货币市场利率
• 图3：银行同业存单到期收益率
• 图4：国债收益率走势
• 图5：国债10-2利差
• 图6：国债10-5利差
• 图7：信用利差（AA级）
• 图8：中美2年期国债利差
• 图9：中美10年期国债利差
• 图10：T2303合约历史CTD净基差
• 图11：T2306合约历史CTD净基差
• 图12：T主力合约
• 图13：五债跨期价差
• 图14：十债跨期价差
• 图15：五债与十债价差

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

联系方式

• 中财期货有限公司
  地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
  总机：021-68866666
  传真：021-68865555
  全国客服：4008880958
  网站：http://www.zcqh.com

• 各分公司与营业部联系方式
  （略）