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国债期货周报总结

核心内容

本周国债期货市场呈现震荡运行态势，受国内外宏观经济数据和政策变化影响，市场对流动性、经济扩张和利率走势的预期较为分化。

主要观点

国内经济表现

• PMI数据：3月份制造业PMI为51.9%，高于临界点，制造业保持扩张态势；非制造业商务活动指数为58.2%，高于临界点，非制造业恢复发展良好。
• 制造业细分指标：生产指数为54.6%，新订单指数为53.6%，原材料库存指数为48.3%，从业人员指数为49.7%，供应商配送时间指数为50.8%。
• 进出口数据：1-2月我国进出口总值同比下降0.8%（人民币计价），贸易顺差同比扩大16.2%；按美元计价，进出口总值同比下降8.3%，贸易顺差同比扩大6.8%。
• 固定资产投资：1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，其中第二产业投资增长较快，第三产业增长较缓。
• 房地产投资：全国房地产开发投资同比下降5.7%，其中住宅投资下降4.6%；商品房销售面积和销售额分别下降3.6%和0.1%。

美国经济表现

• 就业数据：3月非农就业人口增加23.6万人，低于预期和前值；ADP就业人数增加14.5万人，低于预期。
• 制造业与服务业PMI：美国3月Markit制造业PMI终值为49.2，服务业PMI终值为52.6，综合PMI初值为52.3，均低于前值与预期。
• CPI数据：美国2月CPI同比上升6.0%，核心CPI连续5个月下降；欧元区3月CPI同比上升6.9%，显著低于前值。

流动性与货币政策

• 货币操作：上周央行公开市场累计进行290亿元逆回购操作，有11610亿元逆回购到期，市场净回笼11320亿元，流动性较宽松背景下，央行收紧货币。
• 货币供应：货币供应增速有所放缓，存款准备金率和MLF余额数据反映货币政策的调整。
• 利率走廊与LPR：隔夜Shibor、7天Shibor和14天Shibor均上涨，LPR报价利率保持稳定。

国际因素

• 石油减产：沙特、俄罗斯宣布自愿减产50万桶/日，直至2023年底，对全球油价和美联储政策产生影响。
• 地缘政治：中美关系及俄乌局势仍存在不确定性，对市场构成一定风险。

关键信息

• 国内经济扩张：制造业和非制造业均保持扩张，但制造业扩张斜率有所放缓。
• 货币政策收紧：央行通过净回笼操作，显示流动性趋紧。
• 进出口表现：人民币计价进出口数据略有下降，但贸易顺差扩大；美元计价数据下降幅度较大。
• 房地产市场低迷：房地产开发投资和销售数据均表现疲软，但竣工面积增长。
• 美国经济数据疲软：非农就业数据低于预期，制造业和服务业PMI均下滑，显示经济复苏动能不足。
• CPI回落趋势：美国CPI逐渐回落，欧元区CPI跌幅超预期，可能影响美联储加息决策。
• 国际油价预期上升：石油减产措施可能推高油价，对全球市场产生影响。
• 风险提示：地缘政治变化和疫情冲击是当前市场的主要风险因素。

市场表现

• 债券市场：当月债券发行量有所波动，境外机构和个人持有境内人民币金融资产中的债券部分持续增长。
• 工业与原材料：高炉开工率、水泥价格指数、粗钢日均产量、PTA和涤纶长丝开工率等数据反映工业活动变化。
• 生产资料价格：浮法平板玻璃价格指数显示原材料价格波动。

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