通信：元宇宙重大基础设施投资机会在哪里？_27页_3mb

报告摘要

元宇宙重大基础设施投资机会总结

核心内容概述

元宇宙作为下一代互联网形态，将对算力、网络、存储等基础设施提出更高要求。随着技术的逐步成熟和政策支持，元宇宙相关基础设施的投资机会正逐步显现，尤其在主设备、物联网模组、光模块和激光雷达等领域。

主要观点

1. 元宇宙驱动算力提升

元宇宙需要对现实世界进行高保真模拟，对算力、存储、网络提出更高要求。
市场投资方向逐步从内容侧转向基础设施侧，中游设备板块迎来恢复机会。
海外互联网厂商资本开支逐步增长，国内运营商加大5G和千兆光网建设力度。

2. 主设备和物联网模组

运营商具备元宇宙相关技术储备，重点布局“连接+算力+能力”新基建。
中国电信和中国移动分别计划投入1021亿和1569亿，其中大量资金用于主设备和物联网模组。
车载模组需求增长，5G替换4G趋势明显，2025年全球车载模组装载量预计达9000万片。

3. 光模块行业拐点将至

光模块是数据中心基础设施的核心部分，2020年市场规模达96亿美元，预计2020-2026年年复合增速14%。
元宇宙带来的流量增长将推动光模块需求提升，同时技术迭代加速，400G向800G过渡。
国内厂商如中际旭创、新易盛、光迅科技等在400G领域优势明显，有望在800G时代占据更大市场份额。

4. 激光雷达或成元宇宙核心场景

激光雷达可用于构建高精度现实世界模型，是元宇宙的重要支撑技术。
多传感器融合方案中，激光雷达在复杂场景中具备不可替代性，尤其在自动驾驶领域。
L3及以上级别自动驾驶推动激光雷达上车进程，预计2025年L2~L3级车占比达50%，L4级及以上车占比达20%。

关键信息

基础设施投资方向

主设备：包括5G基站、核心网设备、传输设备等。
物联网模组：重点在于5G车载模组、智能家庭终端等。
光模块：数据中心需求推动光模块市场增长，400G向800G过渡。
激光雷达：在自动驾驶、现实建模等领域具有重要应用前景。

5G与千兆光网建设

中国电信和中国移动分别计划投入544亿和560亿用于5G和千兆光网建设。
2025年目标实现每万人拥有26个5G基站，10G PON端口数达1200万个。

传感器融合趋势

激光雷达在精度、分辨率和3D建模方面优势明显，适合复杂场景。
毫米波雷达适合高速场景，摄像头适合内容识别，超声波雷达成本低但探测距离有限。

推荐核心标的

标的（1）

公司名称	市值（亿元）	2020收入（亿元）	2021E收入（亿元）	2022E收入（亿元）	2020归母净利润（亿元）	2021E归母净利润（亿元）	2022E归母净利润（亿元）	2020PE	2021EPE	2022EPE
中兴通讯	1584.82	1014.51	1219.47	1451.85	42.76	77.96	94.71	36	20	17
紫光股份	635.80	597.05	712.69	850.09	18.95	22.63	27.61	31	28	23
移为通信	87.98	4.73	10.01	14.35	0.90	1.88	2.81	82	47	31
移远通信	262.77	61.06	109.57	152.10	1.89	3.55	5.49	106	74	48
中际旭创	338.68	70.50	77.69	105.13	8.65	8.31	11.34	42	41	30
新易盛	187.47	19.98	28.50	38.78	4.92	6.58	8.46	41	28	22
太辰光	39.40	5.74	7.64	10.17	0.76	1.15	1.56	52	34	25
光迅科技	157.79	60.46	68.97	78.32	4.87	6.05	7.24	42	26	22

标的（2）

公司名称	市值（亿元）	2020收入（亿元）	2021E收入（亿元）	2022E收入（亿元）	2020归母净利润（亿元）	2021E归母净利润（亿元）	2022E归母净利润（亿元）	2020PE	2021EPE	2022EPE
光库科技	81.85	4.92	6.59	9.98	0.59	1.47	2.47	76	56	33
华工科技	264.15	61.38	98.67	126.59	5.50	9.16	11.06	42	29	24
天孚通信	128.09	8.73	11.89	16.00	2.79	3.52	4.47	38	36	29

风险提示

元宇宙应用落地不及预期：若无杀手级应用出现，流量需求可能未达预期。
政策支持不及预期：政策落地存在不确定性，可能影响行业发展。

致谢

本报告由民生证券研究院通信研究团队撰写，分析师：马天诣。

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