20160223-弘则弥道-地产成需求亮点_利好黑色产业链供需格局_17页_2mb

文档总结：中观行业分析

核心内容概述

本文档主要分析了2016年初中国多个中观行业（如地产、钢铁、汽车、化工、动力煤、PTA等）的供需格局、价格走势及政策影响，重点探讨了地产回暖对黑色产业链（如螺纹钢、铁矿石）的利好，以及汽车、动力煤等行业的下行趋势。

主要观点

地产行业

• 需求端好转：1月和2月地产销量增速均在20%以上，显示需求端持续性改善。政府刺激政策（如降首付、减契税）增强了居民购房预期，推动销量上升。
• 新开工意愿增强：开发商对新开工持乐观态度，尤其在政策支持下，部分企业已开始布局未来新开工项目。
• 库存压力缓解：商品房待售面积同比增速下降，库存水平得到一定控制，为未来新开工创造条件。
• 信贷宽松：信贷政策有所放松，但民营企业仍面临融资难问题。

黑色产业链（钢铁、铁矿石）

• 地产需求利好：地产销量上升对钢铁和铁矿石需求形成支撑，推动价格上扬。
• 钢厂复产谨慎：高炉开工率仍处于较低水平，钢厂对复产持保守态度，节后复产意愿不强。
• 供需格局改善：钢厂利润改善，但复产节奏缓慢，导致钢材供需结构趋好，价格支撑仍存。
• 铁矿石库存下降：港口库存减少，运价下降，表明铁矿石供应趋紧，供需关系或有所改善。

汽车行业

• 销量高位下滑：1月销量虽仍处历史第二高水平，但2月受春节影响，销量下滑，下行趋势显现。
• 政策刺激效果减弱：厂商补贴政策效果递减，后续增长动力不足。
• 区域销售分化：一二线城市销量增长明显，三四线城市则有所下降，国有车在三四线城市表现较好。

化工行业（PTA产业链）

• 利润趋于均衡：PTA产业链利润达到均衡状态，中期难以扩张。
• 短期复产错配：PTA复产周期与聚酯工厂错位，短期支撑PTA利润，但3月后供需关系将转差。

动力煤行业

• 需求减弱：冬季气温较低，但工业用电量下降，导致动力煤需求疲软。
• 库存高位：港口库存维持在较高水平，节后供给增加，需求转淡，行业景气度下降。
• 价格承压：动力煤价格以震荡下行为主，短期过剩状况可能加剧。

关键信息

地产行业数据

• 1月和2月地产销量同比增速分别为21%和接近30%，显示需求端持续改善。
• 商品房待售面积同比增速下降至15.60%，库存压力缓解。
• 土地溢价率维持在14.26%，显示开发商对土地仍有较强需求。

钢铁行业数据

• 全国高炉开工率降至74%，部分钢厂复产意愿不强。
• 螺纹钢社会库存增加，表明市场仍偏紧。
• 螺纹钢吨毛利为负，显示行业仍面临利润压力。

铁矿石行业数据

• 港口库存下降，运价低位，显示供应趋紧。
• 螺纹钢/铁矿石比价下降，反映供需关系改善。

汽车行业数据

• 1月销量为214.8万辆，虽高于去年同期，但已出现下滑。
• 长三角地区销量增长明显，但整体趋势为下行。

化工行业数据

• PTA加工费由365元/吨上升至520元/吨，但利润回吐趋势明显。
• 聚酯库存仍处高位，压制下游利润，PTA中期利润难以扩张。

动力煤行业数据

• 港口库存维持在650万吨，节后供给增加，需求减弱，过剩状况加剧。
• 6大发电集团耗煤量同比下滑，显示需求疲软。

行业景气度对比

结论

整体来看，地产行业需求端持续好转，对黑色产业链形成利好，而汽车、动力煤等行业则面临下行压力。钢厂复产意愿较弱，导致钢材供需结构改善，铁矿石库存下降，运价低位，供需关系有望改善。PTA产业链利润趋于均衡，短期受益于复产错配，但中期难以持续扩张。整体市场在政策支持和供需变化中呈现分化态势，短期内部分行业仍有支撑，但长期趋势仍需进一步观察。