月度策略：不负政策春光，终获市场东风-20220206-中原证券-20页_1mb

月度策略总结：不负政策春光，终获市场东风

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华发布，旨在分析2022年2月A股市场走势及投资机会。报告指出，尽管1月制造业PMI出现小幅回落，显示供需双弱，但国内稳增长政策持续发力，同时海外市场在春节长假期间普遍反弹，对国内市场形成积极影响。基于此，报告建议维持8成仓位，重点关注农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车和房地产等板块。

主要观点

1. PMI小幅回落，供需均趋走弱

• 1月PMI数据：官方PMI为50.1%，财新PMI为49.1%，均反映制造业供需走弱。
• 细分数据：大型企业PMI小幅上升，但中、小型企业PMI继续下滑，显示经济复苏不均衡。
• 供需变化：内需不足，外需逐渐下行，新订单指数降至收缩区间，生产指数虽维持扩张但受到物流和防疫措施影响。
• 就业压力：从业人员指数持续走弱，青年失业率偏高，就业压力加大。

2. 国内政策继续发力稳增长

• 政策动向：发改委提出要提前发力，推进“十四五”规划项目，落实专项债，扩大内需。
• 财政与货币政策：积极财政政策聚焦中小微企业，稳健货币政策保持流动性合理充裕。
• 就业与消费：强调就业优先政策，推动消费复苏，特别是汽车、家电、旅游等领域。

3. 海外市场普遍反弹

• 市场情绪：美联储加息预期恐慌情绪消退，海外市场企稳反弹。
• 恒生指数：春节长假期间恒生指数大涨超过4%，对国内市场形成正面影响。
• 大宗商品：原油、黄金、铜等价格上涨，国债收益率上行，显示市场对经济复苏的期待。

4. 策略配置建议

• 行业关注：建议重点关注农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产等行业。
• 仓位建议：维持8成仓位，以应对市场波动，把握政策带来的反弹机会。
• 政策预期：3月初“两会”将关注农业问题，利好农产品价格。

关键信息

1. 仓位建议

• 本周与上周建议：8成
• 本月建议行业：农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产
• 上月建议行业：医药、银行、房地产、家电、电子、计算机

2. ETF基金策略组合

• 本周主题ETF：农业、旅游、物流
• 累计超额收益率：0.95%（沪深300）
• 本月主题ETF：农业、养殖、旅游、物流、汽车、房地产
• 累计超额收益率：-0.77%（沪深300）
• 指数多空策略：多头为上证50、创业板50，空头无，累计超额收益率为1.54%（沪深300）

3. 市场回顾

• 全球指数表现：1月全球主要指数以下跌为主，纳指、道指、深证成指跌幅较大。
• A股表现：沪深两市指数普遍下跌，其中创业板指跌幅最大，达12.45%。
• 春节后反弹：恒生指数、纳指、道指在春节长假期间普遍上涨。

4. 资金跟踪

• 融资资金：1月末融资余额为16,202亿元，环比下降918亿元。
• 北向资金：1月末累计流入16,514亿元，环比增加168亿元。
• 公募基金：1月偏股型基金发行规模为730亿元，环比下降4.51%。
• 一级市场融资：1月一级市场股权融资规模为2,211亿元，环比下降14.7%。

5. 估值跟踪

• 申万A股市盈率：17.8倍，处于历史30%分位。
• 申万300市盈率：18.6倍，处于历史56.6%分位。
• 申万创业板市盈率：44.7倍，处于历史27.5%分位。
• 行业市盈率对比：房地产市盈率最低，为8.2倍；传媒市盈率最高，为26.8倍。

6. 市场情绪

• 风险偏好：市场风险偏好有所提升，10年国债收益率与A股市盈率关系显示市场对经济前景持乐观态度。
• 换手率：上证综指平均换手率下降至0.83%，深证成指为1.53%。
• 投资者数量：2021年12月新增信用账户45,000户，环比下降2.4%；上交所新增开户241.73万户，环比上升3.8%。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期。
2. 风险事件可能冲击市场流动性。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要声明

• 本报告由中原证券制作并仅向其客户发布，未经授权不得转发或引用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点基于分析师研究，不构成投资建议，投资者应谨慎使用。
• 报告内容仅供专业投资者参考，普通投资者应听取投资顾问建议。

特别声明

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• 报告内容可能与公司其他部门的投资决策不一致，投资者应考虑潜在利益冲突。